Chất lượng tài sản vượt trội với tỷ lệ nợ xấu 0.97% (thấp nhất 3 năm), bao phủ nợ xấu 114% và nợ nhóm 2 chỉ 0.4% – tạo dư địa bình thường hóa chi phí dự phòng từ 0.53% xuống 0.45% năm 2026, đóng góp khoảng 11% tăng thêm LNTT.
Lợi nhuận 2026 phục hồi nhờ chu kỳ dự phòng: LNTT 2026F dự phóng 22,618 tỷ đồng (+15.8% YoY), với Q1 đã hoàn thành 24% kế hoạch cả năm; chi phí dự phòng giảm 65% QoQ nhờ bộ đệm vốn – dự phòng vững chắc được trích lập mạnh trong 2025.
Chiến lược C1425 tái cơ cấu danh mục từ bán lẻ sang doanh nghiệp lớn và FDI, dự kiến nâng tỷ lệ CASA lên 26% vào 2031 (từ 21.8% hiện tại) và thu nhập phí tăng trung bình 12%/năm, hỗ trợ ROE dài hạn đạt 19–20% thay vì phụ thuộc vào tăng trưởng tín dụng.
Định giá hấp dẫn tại P/B 1.33x, thấp hơn mức trung bình 3 năm 1.4x và tiệm cận -1SD 1.31x, chưa phản ánh đầy đủ chất lượng tài sản tốt nhất hệ thống và các động lực tăng trưởng trung hạn đang hình thành.
Lưu ý
NIM thấp hơn kỳ vọng do chi phí vốn tăng
Nợ xấu gia tăng khiến chi phí tín dụng vượt dự phóng
Lợi ích từ chuyển dịch sang doanh nghiệp lớn/FDI chưa bù đắp mức giảm lợi suất
Đóng góp từ ACBS, chiến lược C1425 thấp hơn kỳ vọng