Động lực tăng trưởng tín dụng dịch chuyển sang KHDN với dự phóng tăng trưởng 16% năm 2026, được dẫn dắt bởi doanh nghiệp lớn và FDI, bù đắp đà phục hồi chậm của tín dụng bán lẻ; mảng KHCN tiếp tục được hỗ trợ bởi nhu cầu vay mua nhà
Thu nhập ngoài lãi dự phóng tăng 10,9% svck trong năm 2026, được hỗ trợ bởi khoản phí trả trước từ Sun Life, tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh/đầu tư và thu hồi nợ xấu tăng 37,5% svck, bù đắp áp lực NIM
Chất lượng tài sản vững chắc duy trì với tỷ lệ NPL dưới 1%, hỗ trợ chi phí dự phòng giảm nhẹ (-4,3% svck) và tạo dư địa tăng trưởng lợi nhuận; dự phóng LNTT năm 2026 tăng 15% và ROE đạt 17,7%
Nâng P/B mục tiêu lên 1,48x, phản ánh kỳ vọng ROE năm 2026 đạt 17,7% và ACB quay trở lại nhóm 5 ngân hàng có ROE cao nhất, hỗ trợ triển vọng giá cổ phiếu sau khi chia cổ tức
Lưu ý
NIM tiếp tục thu hẹp, dự phóng giảm xuống 2,8% trong năm 2026 khi COF tăng nhanh hơn lợi suất tài sản (AY) do áp lực thanh khoản và cạnh tranh huy động vốn gia tăng
Khó khăn huy động vốn tiếp tục: tiền gửi khách hàng giảm 2,7% sv đầu năm, kéo tỷ lệ LDR tăng lên khoảng 81%; tỷ lệ SMFL tăng nhanh, gia tăng nhu cầu huy động vốn trung và dài hạn
Chính sách phân loại nợ Nghị định 86/2024 khó dự phóng: chi phí dự phòng tăng 9,6% svck trong Q1/26 và đã hoàn thành 35% dự phóng năm, cao hơn kỳ vọng; dự phóng nâng credit cost lên 0,40%
Sự lệch pha giữa cơ cấu tài sản (chuyển sang KHDN, FDI) và cơ cấu huy động chủ yếu từ KHCN, khiến dòng tiền giải ngân ít quay trở lại hệ thống; các chính sách thuế mới ảnh hưởng tâm lý tiết kiệm hộ kinh doanh
Rủi ro vĩ mô, địa chính trị và áp lực nợ xấu; tỷ lệ nợ nhóm 2 tăng lên 0,7% trong Q1/26, cần theo dõi xu hướng trong các quý tiếp theo
Mảng bảo hiểm nhân thọ vẫn trầm lắng trong năm 2026 do thị trường chuyển đổi sang sản phẩm phù hợp với khung pháp lý mới; phía bảo hiểm giữ vai trò chính trong thu nhập phí