ACB: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 27,000 đồng/cổ phiếu

ACB#Ngân hàng

VDS15/09/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1021.100

Giá mục tiêu27.000 ↓

Tiềm năng+28%

Điểm nhấn

Thu nhập lãi thuần 1H26 đạt 14.774 tỷ đồng (+13% YoY) với tăng trưởng tín dụng 11% YTD, tuy nhiên lợi nhuận kém khả quan do chi phí dự phòng tăng mạnh lên 1.060 tỷ đồng (+129% YoY) khi nợ xấu hình thành ròng bất ngờ tăng mạnh và trích lập theo NĐ 86/2024.
LNTT hợp nhất 1H26 đạt 10.735 tỷ đồng (+0,4% YoY), dự phóng LNTT 2026F hạ xuống 22.845 tỷ đồng (-6% so với dự phóng cũ) do NIM bị ép sát 2,96% (-15 bps) khi chi phí vốn tăng 43 bps vượt phần cải thiện lợi suất tài sản.
ACB vẫn là lựa chọn phòng thủ hợp lý với chất lượng tài sản thuộc nhóm tốt nhất ngành: tỷ lệ NPL 1,03% (thấp thứ hai ngành), tỷ lệ bao phủ 104%; dự phóng ROAE 2026F 17,9% (+138 bps YoY) và ROAE bình quân giai đoạn 2026F-31F 20,2% được duy trì ở mức cao.
Định giá P/B 1,30x hiện tại bám sát trung bình 5 năm (~1,35x) và đường tương quan P/B–ROAE của nhóm ngân hàng, phản ánh tương đối đầy đủ mức sinh lời hiện tại; dư địa tăng giá trong ngắn hạn phụ thuộc vào khả năng cải thiện chất lượng tài sản.

Lưu ý

Nợ xấu hình thành ròng bất ngờ tăng mạnh trở lại, cùng với dư nợ NĐ 86/2024 còn khoảng 1.200–2.000 tỷ đồng có thể tiếp tục kéo chi phí dự phòng cao hơn dự kiến.
Tiến độ thu hồi nợ xấu ngoài bảng chậm lại khi thanh khoản thị trường bất động sản suy yếu, kéo dài thời gian xử lý tài sản bảo đảm lên 6–9 tháng thay vì 3 tháng, ảnh hưởng đến dự phóng thu nhập khác.
NIM tiếp tục chịu áp lực: dự báo chi phí vốn còn tăng thêm 20–30 bps từ nay đến cuối năm khi dịch chuyển kênh huy động sang giấy tờ có giá chi phí cao hơn, trong khi dư địa mở rộng NIM đã hạn chế.
Thời điểm ghi nhận chi phí chuyển đổi số (khoảng 1.000 tỷ đồng) hiện đang bị lùi sang các năm sau, tạo rủi ro cho dự phóng CIR (chi phí hoạt động lập nên).

Xem thêm vềACB

Bài khác về ACB

ACB: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 27,000 đồng/cổ phiếu

ACB#Ngân hàng

VDS15/09/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1021.100

Giá mục tiêu27.000 ↓

Tiềm năng+28%

Điểm nhấn

Thu nhập lãi thuần 1H26 đạt 14.774 tỷ đồng (+13% YoY) với tăng trưởng tín dụng 11% YTD, tuy nhiên lợi nhuận kém khả quan do chi phí dự phòng tăng mạnh lên 1.060 tỷ đồng (+129% YoY) khi nợ xấu hình thành ròng bất ngờ tăng mạnh và trích lập theo NĐ 86/2024.
LNTT hợp nhất 1H26 đạt 10.735 tỷ đồng (+0,4% YoY), dự phóng LNTT 2026F hạ xuống 22.845 tỷ đồng (-6% so với dự phóng cũ) do NIM bị ép sát 2,96% (-15 bps) khi chi phí vốn tăng 43 bps vượt phần cải thiện lợi suất tài sản.
ACB vẫn là lựa chọn phòng thủ hợp lý với chất lượng tài sản thuộc nhóm tốt nhất ngành: tỷ lệ NPL 1,03% (thấp thứ hai ngành), tỷ lệ bao phủ 104%; dự phóng ROAE 2026F 17,9% (+138 bps YoY) và ROAE bình quân giai đoạn 2026F-31F 20,2% được duy trì ở mức cao.
Định giá P/B 1,30x hiện tại bám sát trung bình 5 năm (~1,35x) và đường tương quan P/B–ROAE của nhóm ngân hàng, phản ánh tương đối đầy đủ mức sinh lời hiện tại; dư địa tăng giá trong ngắn hạn phụ thuộc vào khả năng cải thiện chất lượng tài sản.

Lưu ý

Nợ xấu hình thành ròng bất ngờ tăng mạnh trở lại, cùng với dư nợ NĐ 86/2024 còn khoảng 1.200–2.000 tỷ đồng có thể tiếp tục kéo chi phí dự phòng cao hơn dự kiến.
Tiến độ thu hồi nợ xấu ngoài bảng chậm lại khi thanh khoản thị trường bất động sản suy yếu, kéo dài thời gian xử lý tài sản bảo đảm lên 6–9 tháng thay vì 3 tháng, ảnh hưởng đến dự phóng thu nhập khác.
NIM tiếp tục chịu áp lực: dự báo chi phí vốn còn tăng thêm 20–30 bps từ nay đến cuối năm khi dịch chuyển kênh huy động sang giấy tờ có giá chi phí cao hơn, trong khi dư địa mở rộng NIM đã hạn chế.
Thời điểm ghi nhận chi phí chuyển đổi số (khoảng 1.000 tỷ đồng) hiện đang bị lùi sang các năm sau, tạo rủi ro cho dự phóng CIR (chi phí hoạt động lập nên).

Xem thêm vềACB

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VDS