Tăng trưởng khách bền vững giai đoạn 2026–2030: Hành khách quốc tế và nội địa qua hệ thống cảng ACV dự kiến đạt CAGR lần lượt 7.3% và 3.6%/năm, được thúc đẩy bởi nhu cầu di chuyển tăng từ tầng lớp trung lưu, chính sách kinh tế tăng trưởng hai chữ số của Chính phủ, và khai thác năng lực mở rộng đội bay, đường bay mới.
Cảng HKQT Long Thành đảm bảo tăng trưởng dài hạn: Dự án Cảng HKQT Long Thành 1 dự kiến hoàn thành và bắt đầu khai thác thương mại từ đầu 2027, bổ sung công suất 25 triệu khách/năm, cùng với ACV được giao làm chủ đầu tư giai đoạn 2, sẽ đảm bảo tăng trưởng cho ACV trong dài hạn.
Định giá hấp dẫn trong chu kỳ đầu tư: P/B hiện tại ở mức thấp nhất 5 năm, phản ánh thị trường chiết khấu rủi ro từ khấu hao lớn khi Long Thành đi vào hoạt động, tạo cơ hội mua hợp lý.
Kết quả HĐKD ổn định với doanh thu 1Q2026 đạt 6,840 tỷ VND (+8% yoy), LNST 3,346 tỷ VND (+7% yoy), doanh thu hàng không chiếm 83% doanh thu tổng, cơ sở vững chắc cho tiếp tục tăng trưởng.
Lưu ý
Xung đột địa chính trị kéo dài khiến giá nhiên liệu bay duy trì trên 200 USD/thùng trong thời gian dài có thể gia tăng rủi ro đối với triển vọng tăng trưởng hành khách
Tỷ lệ trích lập dự phòng nợ xấu của Bamboo Airways và Pacific Airlines vẫn ở mức 100%, với nợ xấu cuối 1Q2026 lần lượt 2,659/882 tỷ VND; rủi ro chiến tranh Mỹ–Iran kéo dài có thể buộc ACV phải tăng trích lập dự phòng
Sân bay quốc tế Phú Quốc (công suất 4 triệu khách/năm) đã chuyển nhượng cho Sun Group từ 1/1/2026 và dự kiến mở rộng lên 20 triệu khách/năm, ảnh hưởng thị phần ACV khu vực miền Nam
Cảng hàng không quốc tế Gia Bình (công suất thiết kế 30 triệu hành khách/năm) dự kiến khai thác từ 2028, đạt khoảng 65% công suất vào 2030 (~20 triệu hành khách), sẽ thu hút lưu lượng khách khu vực phía Bắc
Chi phí khấu hao tăng mạnh do các dự án T3 Tân Sơn Nhất, T2 Nội Bài mở rộng, Long Thành đi vào hoạt động sẽ áp lực biên lợi nhuận gộp từ 60% xuống 56% năm 2027