Trung lập (Thận trọng) – Nửa cuối năm 2026 sẽ là giai đoạn phân hóa sâu sắc giữa các nhóm ngành và doanh nghiệp khi áp lực từ lạm phát, tỷ giá, mặt bằng lãi suất cao và bất định bên ngoài tiếp diễn. VN-Index dự báo dao động trong vùng 1,750 - 2,000 điểm với khả năng phục hồi từ cuối Quý 3 nếu nâng hạng MSCI/FTSE được công bố.

• Nền kinh tế Việt Nam tăng trưởng 7.1% theo IMF năm 2026 được hỗ trợ bởi hoạt động sản xuất tích cực, đầu tư công, tiêu dùng nội địa và dòng vốn FDI. Tuy nhiên, quá trình tăng trưởng 10% năm 2026 là thách thức do áp lực lạm phát gia tăng, cán cân thương mại chuyển sang thâm hụt 13.8 tỷ USD sau 6 tháng đầu năm, và dư địa nới lỏng tiền tệ bị thu hẹp.
• CPI dự báo 4.3%-4.5% năm 2026, gần mức mục tiêu, khiến NHNN duy trì mặt bằng lãi suất cao lâu hơn dự kiến. Giá dầu Brent duy trì trên 100 USD/thùng do căng thẳng Trung Đông kéo dài, tạo hiệu ứng lan tỏa lên chi phí vận tải, logistics và sản xuất.
• Tăng trưởng tín dụng 15% năm 2026, thấp hơn 19% năm 2025, sẽ có tính chọn lọc hơn vào các lĩnh vực ưu tiên. NIM các ngân hàng thu hẹp dưới áp lực chi phí huy động tăng cao, nợ xấu tăng từ 1.88% lên 2.00%**, nhưng các ngân hàng có CASA cao và quản trị rủi ro tốt sẽ tăng trưởng vượt trội.
• Dòng vốn ngoại dự kiến quay trở lại từ cuối Quý 3 2026 khi danh sách theo dõi (Watchlist) MSCI công bố trong tháng 6 và FTSE chính thức nâng hạng từ tháng 9, mang về ước tính 3.5-5 tỷ USD dòng vốn chủ động. Định giá P/E 11.5x (không tính nhóm Vin) ở vùng hấp dẫn lịch sử.