Trung lập; áp lực từ cơn gió ngược chính sách Fed (xu hướng tăng lãi suất) và áp lực tỷ giá dẫn đến bán ròng ngoại liên tục (~78 nghìn tỷ đã bán trong 1H26), nhưng cải cách thị trường chứng khoán (FTSE Russell nâng hạng từ 21/9/2026, triển khai CCP quý 1/2027) mở ra tiềm năng tái định giá dài hạn hướng tới MSCI năm 2030

• Fed giữ nguyên lãi suất nhưng xu hướng diều hâu hơn: 9 quan chức dự báo ít nhất một lần tăng lãi suất trong năm 2026 với lãi suất chính sách dự phóng 3,8% (+40 bps so với tháng 3), dự phóng lạm phát PCE nâng cao 3,6% (+90 bps), tạo áp lực DXY lên 100,9 điểm (cao nhất một năm) và lợi suất trái phiếu 2 năm Mỹ lên 4,18%
• Bán ròng ngoại tiếp tục gia tăng dưới áp lực tỷ giá và lãi suất: 1H26 gần 78 nghìn tỷ đã bán (so với 125 nghìn tỷ toàn năm 2025, 90 nghìn tỷ năm 2024), phản ánh tâm lý né tránh rủi ro của khối ngoại
• Cải cách thị trường chứng khoán mở ra cơ hội nâng hạng: FTSE Russell sẽ nâng Việt Nam từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp, bắt đầu từ 21/9/2026 với lộ trình 4 giai đoạn (10%, 20%, 35%, 35%), kỳ vọng triển khai CCP vào quý 1/2027 và hướng tới MSCI vào năm 2030 thông qua cải thiện FOL, tự do hóa FX, minh bạch thông tin và cơ chế bảo lãnh thanh toán trái phiếu mới
• Các giải pháp chính sách Việt Nam nhắm ổn định tỷ giá/lãi suất (linh hoạt OMO, quy định về LDR, giải pháp quản lý phi chính thức) và cải cách Luật Chứng khoán (thêm Sandbox, bảo lãnh thanh toán trái phiếu) nhưng MSCI giữ nguyên 18 tiêu chí do các cải cách vẫn cần thời gian chứng minh hiệu quả thực thi

• Chính sách Fed khó dự đoán hơn dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh (loại bỏ forward guidance, rà soát lại phương pháp tính lạm phát/dữ liệu)
• Áp lực lãi suất và tỷ giá từ Fed tiếp tục gia tăng có thể kéo dài xu hướng bán ròng của khối ngoại
• Giới hạn sở hữu nước ngoài (FOL) trong các ngành nhạy cảm (ảnh hưởng >10% vốn hóa thị trường) và tình trạng cạn room ngoại (>1% MSCI Vietnam IMI)
• Cạn room ngoại trên thị trường (over 1% rổ chỉ số MSCI Vietnam IMI bị tác động)
• Không có thị trường ngoại hối offshore và thị trường onshore còn nhiều ràng buộc
• Tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng (free float) thấp ở một số công ty làm gia tăng lo ngại về khả năng đầu tư, tính minh bạch và price discovery
• Không có cơ sở thấu chi (overdraft); khuôn khổ non-prefunding toàn diện vẫn phải chờ mô hình CCP năm 2027
• Stock lending và short selling chưa được triển khai
• Các bản dịch tiếng Anh chưa đầy đủ và thời gian VSDC xét duyệt hồ sơ thường kéo dài vài ngày, tạo rào cản hành chính cho dòng vốn quốc tế