1 tháng trước
VDS
VDSBáo cáo Chuyên đề: Lãi suất liệu có giảm?
00
Hưởng lợi
Trái phiếu doanh nghiệp chất lượng caoCộ phiếu dòng tiền thực (Blue-chips)Chứng chỉ tiền gửi NHTM lớn
Điểm nhấn
- Lãi suất huy động dài hạn (8%-9%+/năm) sẽ khó giảm do chênh lệch kỳ hạn giữa cho vay dài hạn (5-10 năm) và tiền gửi ngắn hạn (1-3 tháng đến 1 năm), tỷ lệ Tín dụng/Huy động tăng cao (gần 96,8% vào Q1/2026) gây áp lực thanh khoản hệ thống
- Kinh tế tăng trưởng 8,4% trong Q2/2026 nhưng lạm phát vẫn ở mức cao (4,45% tháng 7 YoY) do áp lực từ nhà ở-VLXD (+6,72%) và hàng ăn (+4,77%), hạn chế không gian nới lỏng tiền tệ
- Trong kịch bản ba (duy trì hành trình) có khả năng cao xảy ra, kết hợp định giá chỉ số chung ở mức hấp dẫn so với mức trung bình 8 năm, chiến lược cân bằng 50% Thu nhập cố định + 50% Cổ phiếu sẽ hiệu quả nhất trong thị trường đi ngang (sideway)
- Lãi suất Mỹ khó giảm (lạm phát CPI vẫn ở 3,6% tháng 7), DXY có thể duy trì mạnh nửa cuối 2026, nhưng ngắn hạn DXY yếu tạo không gian cho chính sách tiền tệ Việt Nam, giá dầu sẽ ở mức 70-90 USD/thùng do xung đột Iran-Mỹ
Lưu ý
- Chênh lệch lãi suất kỳ hạn sâu giữa các sản phẩm cho vay và tiền gửi khiến lãi suất dài hạn khó giảm
- Tỷ lệ Tín dụng/Huy động cao (96,8%) tạo áp lực thanh khoản hệ thống ngân hàng
- Lạm phát vẫn ở mức cao (4,45% tháng 7 YoY) chủ yếu từ nhà ở, VLXD và hàng ăn, hạn chế khả năng giảm lãi suất
- Nợ xấu tăng nhưng nợ xấu được kiểm soát; tuy nhiên sử dụng dự phòng nhiều để bù đắp nợ nhóm 5 khiến LLR giảm sâu từ đỉnh năm 2021
- Lãi suất Mỹ khó giảm với lạm phát CPI vẫn ở 3,6% và thâm hụt tài khóa tăng, giữ áp lực lên đồng USD
- Giá dầu trên 70-80 USD/thùng do xung đột Iran-Mỹ, tạo áp lực lạm phát giao thông
- Rủi ro từ thuế quan Mỹ Section 232, 301 và vấn đề hàng chuyển tải (Transshipment) trong 2 năm tới
- Thặng dư ngân sách cao (thay vì thâm hụt khoảng 4,2% theo mục tiêu) cho thấy khó khăn trong giải ngân để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế 2 chữ số
- Các tài sản rủi ro (cổ phiếu, vàng, BĐS) mất thanh khoản nếu xảy ra kịch bản hai (phanh gấp phòng vệ)
Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VDS