NgànhBán lẻQuan điểmTích cực
Điểm nhấn- Nhóm 4 doanh nghiệp niêm yết lớn (MWG, FRT, PNJ, MSN) ghi nhận doanh thu 79,990 tỷ VNĐ (+28% YoY) — gấp 2.8 lần tốc độ toàn ngành, phản ánh lợi thế quy mô và thị phần cải thiện ngày càng rõ rệt.
- Xu hướng hợp nhất ngành và các quy định mới (bắt buộc áp dụng hóa đơn điện tử, xóa thuế khoán hộ kinh doanh, siết kiểm soát hàng giả) thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng dịch chuyển sang kênh hiện đại, giúp BHX, Winmart, Long Châu và PNJ duy trì tăng trưởng hai con số trong các năm tới.
- LNST tăng mạnh: PNJ +117% YoY, MSN +216% YoY, MWG +76% YoY, FRT +71% YoY, cho thấy hiệu quả vận hành ngày càng tăng của các chuỗi hiện đại.
- Hầu hết cổ phiếu ngành bán lẻ giao dịch ở mức P/E và P/B dự phóng cho 2026 thấp hơn trung bình 5 năm, với triển vọng tăng trưởng dài hạn từ quá trình hiện đại hóa ngành còn phân mảnh (kênh truyền thống chiếm 75–80% thực phẩm, ~83% dược phẩm, 40–50% trang sức).
Lưu ý- Triển vọng 2H2026: mảng bán lẻ ICT-CE cẩn trọng với yếu tố chu kỳ chưa kết thúc; từ 2027 các yếu tố chu kỳ sẽ dần hé lộ khi nhu cầu dồn nén từ giai đoạn COVID đã được hấp thụ phần nhiều
- Nhu cầu vàng 24K dự báo suy giảm trong 2H2026 khi giá vàng sụt giảm 25%-30%, giảm kỳ vọng lợi nhuận mảng này của PNJ; biên lợi nhuận vàng 24K kỳ vọng hạ nhiệt
- Môi trường cạnh tranh gay gắt hơn trong bán lẻ dược phẩm khi An Khang và Pharmacity đang nỗ lực cải tổ mô hình cửa hàng, gia tăng số lượng mở mới và tiến gần đến điểm hòa vốn
- Tiêu dùng tăng chậm lại và chịu nhiều ảnh hưởng của lạm phát cao; bán lẻ hàng hóa (loại trừ lạm phát) ước tăng 6.1% YoY, thấp hơn mức tăng 7.2% của 5T-2025