14 ngày trước
VIS RATING
VIS RATINGBáo cáo ngành Chứng khoán: Các công ty chứng khoán liên kết với ngân hàng dẫn dắt tăng trưởng
00
NgànhChứng khoánQuan điểm
Điểm nhấn
- Các công ty chứng khoán liên kết với ngân hàng dẫn dắt tăng trưởng nhờ huy động vốn mới quy mô lớn (40 nghìn tỷ đồng), với tỷ lệ đòn bẩy toàn ngành giảm từ 2.4 lần (2025) xuống 2.2 lần (6T2026) và tỷ lệ thanh khoản cải thiện lên 107% (Q2/2026)
- Chi phí vốn cao và lợi suất đầu tư cổ phiếu suy giảm gây áp lực lên khả năng sinh lời: ROAA toàn ngành suy giảm từ 5.6% (2025) xuống 4.3% (6T2026), đặc biệt ảnh hưởng nặng tới các công ty quy mô vừa và nhỏ
- Rủi ro tín dụng tập trung gia tăng do tỷ lệ khẩu vị rủi ro toàn ngành tăng lên 21% (Q2/2026) từ mức 19% (2025), chủ yếu từ đầu tư vào trái phiếu của các doanh nghiệp bất động sản lớn tại các công ty liên kết ngân hàng
- Các công ty liên kết ngân hàng tích cực đa dạng hóa nguồn vốn thông qua khoản vay nước ngoài và kế hoạch phát hành trái phiếu dài hạn giai đoạn 2H2026–2027 nhằm giảm áp lực tái cấp vốn ngắn hạn
Lưu ý
- Rủi ro tín dụng tập trung trên một số khách hàng lớn mảng cho vay ký quỹ và một vài tổ chức phát hành trái phiếu doanh nghiệp
- Công ty nắm giữ trái phiếu của các doanh nghiệp bất động sản và nghỉ dưỡng đang gặp khó khăn sẽ mất nhiều thời gian hơn để thu hồi các khoản đầu tư do lãi suất cao làm suy giảm dòng tiền của tổ chức phát hành
- Tỷ lệ đòn bẩy và rủi ro tập trung tín dụng sẽ tiếp tục tăng trong nửa cuối năm 2026 khi các công ty chứng khoán mở rộng hoạt động kinh doanh
- Mức độ biến động lợi nhuận trước thuế toàn ngành tăng từ 140% lên 145%; 14 trong số 27 công ty được phân tích đối mặt với rủi ro không hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 2026
- Chi phí vốn ở mức cao tiếp tục gây áp lực lên lợi nhuận từ các hoạt động kinh doanh cốt lõi, dự kỳ ROAA toàn ngành sẽ duy trì ở mức 4.2%-4.5% trong năm 2026, thấp hơn năm 2025
- Một số công ty liên kết ngân hàng tăng trưởng nhanh (TCX, VPX, SHS) đã tăng vay ngắn hạn để tài trợ cho hoạt động cho vay ký quỹ và đầu tư trái phiếu
- Các công ty có hoạt động cho vay ký quỹ (BSI, CTS) và đầu tư trái phiếu (TCX, HDS) đang tiệm cận đến giới hạn quy định sẽ gặp khó khăn nếu không huy động thêm vốn trong nửa cuối năm 2026
Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VIS RATING