NgànhDầu khíQuan điểmkhả quan
Điểm nhấn- Giá dầu Brent dự báo duy trì vùng cao 70-75 USD/thùng trong 2H2026, hỗ trợ biên lợi nhuận các mỏ hiện hữu nhờ cơ chế giá bán tham chiếu dầu; triển vọng phụ thuộc chủ yếu vào diễn biến đàm phán Mỹ-Iran và tốc độ phục hồi nguồn cung tại Trung Đông.
- Phân khúc thượng nguồn: tiến độ triển khai ở giai đoạn cao điểm của các dự án Lô B - Ô Môn, Sư Tử Trắng 2B, Lạc Đà Vàng sẽ tạo khối lượng công việc EPCI lớn, hỗ trợ tăng trưởng doanh thu và backlog cho các doanh nghiệp dịch vụ dầu khí; PVS ghi nhận doanh thu tăng 45% và LNST tăng 25% YoY trong 1Q2026.
- Thị trường giàn khoan tự nâng: trạng thái cung cầu thắt chặt được hỗ trợ bởi nguồn cung hạn chế khi giá cước hiện tại không kích thích nhu cầu đóng giàn mới, trong khi nhu cầu dự kiến tăng từ hoạt động thăm dò và khai thác gia tăng tại Đông Nam Á và Trung Đông; PVD ghi nhận doanh thu và LNST tăng 126% và 100% YoY nhờ mặt bằng giá cho thuê và hiệu suất khai thác cải thiện.
- Phân khúc hạ nguồn: crack spread duy trì ở mặt bằng cao, phản ánh sự thắt chặt của thị trường dầu thành phẩm; BSR hưởng lợi từ xu hướng tích cực của crack spread với LNST tăng 1,973% YoY trong 1Q2026.
Lưu ý- Mặt bằng giá LNG quốc tế duy trì ở mức cao gây áp lực lên chi phí đầu vào thị trường LNG nội địa, trong bối cảnh Việt Nam vẫn phụ thuộc chủ yếu vào nguồn LNG nhập khẩu theo hợp đồng giao ngay.
- Biên lợi nhuận phân khúc hạ nguồn đối mặt rủi ro thu hẹp khi cấu trúc cung-cầu toàn cầu dần bớt thắt chặt; áp lực giảm crack spread có thể gia tăng nhờ kế hoạch nâng sản lượng của UAE sau khi rời OPEC và Trung Quốc nối lại xuất khẩu xăng dầu.
- Thị trường tàu dầu thành phẩm đối mặt áp lực dư cung: BIMCO dự báo nhu cầu vận tải tấn-dặm giảm 2.5% đến 4.5% YoY trong khi nguồn cung đội tàu tăng 4.5% đến 5.5% YoY.
- Chính sách xuất khẩu dầu thành phẩm của Trung Quốc: nếu nới lỏng các hạn chế hiện tại và cho phép xuất khẩu trở lại với quy mô lớn, nguồn cung này có thể gây áp lực thu hẹp crack spread tại châu Á.
- Các nguồn khí mới với chi phí khai thác cao có thể làm thu hẹp biên lợi nhuận khi tỷ trọng khí từ các mỏ mới gia tăng trong trung và dài hạn.
- Định giá ở vùng cao so với lịch sử: mặt bằng P/B hiện tại đã tương đương P/B trung bình 5 năm, dư địa tái định giá của nhóm cổ phiếu dầu khí không còn nhiều.