Báo cáo ngành Dầu khí: Triển vọng tích cực tại phân khúc thượng nguồn & trung nguồn

BSR GAS OIL PLX PVB PVD PVS#Năng lượng#Tiện ích

NgànhDầu khíQuan điểmKH\U1EA3 QUAN

Ưu tiên

PVSPVBPVDGASBSR

Điểm nhấn

Giá dầu Brent duy trì ở mức cao (từ 66 USD lên đỉnh 122 USD/thùng trong Q1.2026 do căng thẳng Trung Đông) tạo điều kiện để các dự án thượng nguồn được phê duyệt nhanh hơn, gia tăng khối lượng công việc (backlog) cho nhóm xây lắp và khoan dầu khí như PVS, PVB, PVD.
Năm 2026 là thời điểm đẩy mạnh các dự án thăm dò và khai thác nội địa (Lô B–Ô Môn, Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng ĐG 2B, Cá Voi Xanh) với tổng vốn đầu tư 175.000 tỷ đồng cho khâu thượng nguồn giai đoạn 2026–2030, tạo đà tăng trưởng cho ngành.
Phân khúc trung nguồn (GAS) hưởng lợi từ giá bán khí neo theo giá dầu Brent; GAS kỳ vọng tăng sản lượng LNG nhập khẩu từ 1 tỷ m³ do dự án điện Nhơn Trạch 3&4 đi vào hoạt động, cùng khí khô nội địa giữ ổn định.
Phân khúc hạ nguồn (BSR) mở rộng biên lợi nhuận (crack spread) do căng thẳng giữ giá sản phẩm (xăng, dầu diesel) ở mức cao; doanh thu BSR dự báo 177.813 tỷ đồng (+26% yoy), lợi nhuận 12.416 tỷ đồng (+139% yoy) nhờ nguồn dầu thô đủ duy trì 126% công suất đến tháng 7/2026.

Lưu ý

Rủi ro căng thẳng kéo dài tại Trung Đông dẫn đến gián đoạn chuỗi cung ứng, làm tăng chi phí nhập khẩu xăng dầu và giảm biên lợi nhuận của các doanh nghiệp hạ nguồn (BSR, PLX, OIL).
Nếu chiến sự hạ nhiệt nhanh, giá dầu sẽ giảm dần về dưới 90 USD/thùng vào cuối 2026, làm sụt giảm triển vọng phân hóa lên các doanh nghiệp dầu khí.
Giá xăng dầu quá cao có thể làm giảm nhu cầu tiêu thụ của người dân, ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của nhóm hạ nguồn.
Rủi ro sụt giảm trữ lượng khí nội địa (từ 85% năm 2024 xuống 30–40%) tạo áp lực lớn lên dòng tiền của các doanh nghiệp thượng nguồn nếu các dự án mới không được triển khai đúng tiến độ.
Rủi ro tỷ giá ngoại tệ, lãi suất và chậm tiến độ triển khai dự án ảnh hưởng đáng kể tới các doanh nghiệp như PVS, PVB, PVD.
Rủi ro trích lập dự phòng cao do biến động giá dầu (PLX ghi nhận LNST Q1.2026 âm 662 tỷ đồng do trích lập 6.512 tỷ đồng).
Sự sụt giảm dự trữ xăng dầu quốc gia hiện chỉ 20–30 ngày tạo ra rủi ro an ninh năng lượng nếu chuỗi cung ứng bị gián đoạn; lộ trình mở rộng dự trữ lên 60 ngày (2028) và 90 ngày (2030) gặp khó khăn.

Bài khác về BSR

Báo cáo ngành Dầu khí: Triển vọng tích cực tại phân khúc thượng nguồn & trung nguồn

BSR GAS OIL PLX PVB PVD PVS#Năng lượng#Tiện ích

NgànhDầu khíQuan điểmKH\U1EA3 QUAN

Ưu tiên

PVSPVBPVDGASBSR

Điểm nhấn

Giá dầu Brent duy trì ở mức cao (từ 66 USD lên đỉnh 122 USD/thùng trong Q1.2026 do căng thẳng Trung Đông) tạo điều kiện để các dự án thượng nguồn được phê duyệt nhanh hơn, gia tăng khối lượng công việc (backlog) cho nhóm xây lắp và khoan dầu khí như PVS, PVB, PVD.
Năm 2026 là thời điểm đẩy mạnh các dự án thăm dò và khai thác nội địa (Lô B–Ô Môn, Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng ĐG 2B, Cá Voi Xanh) với tổng vốn đầu tư 175.000 tỷ đồng cho khâu thượng nguồn giai đoạn 2026–2030, tạo đà tăng trưởng cho ngành.
Phân khúc trung nguồn (GAS) hưởng lợi từ giá bán khí neo theo giá dầu Brent; GAS kỳ vọng tăng sản lượng LNG nhập khẩu từ 1 tỷ m³ do dự án điện Nhơn Trạch 3&4 đi vào hoạt động, cùng khí khô nội địa giữ ổn định.
Phân khúc hạ nguồn (BSR) mở rộng biên lợi nhuận (crack spread) do căng thẳng giữ giá sản phẩm (xăng, dầu diesel) ở mức cao; doanh thu BSR dự báo 177.813 tỷ đồng (+26% yoy), lợi nhuận 12.416 tỷ đồng (+139% yoy) nhờ nguồn dầu thô đủ duy trì 126% công suất đến tháng 7/2026.

Lưu ý

Rủi ro căng thẳng kéo dài tại Trung Đông dẫn đến gián đoạn chuỗi cung ứng, làm tăng chi phí nhập khẩu xăng dầu và giảm biên lợi nhuận của các doanh nghiệp hạ nguồn (BSR, PLX, OIL).
Nếu chiến sự hạ nhiệt nhanh, giá dầu sẽ giảm dần về dưới 90 USD/thùng vào cuối 2026, làm sụt giảm triển vọng phân hóa lên các doanh nghiệp dầu khí.
Giá xăng dầu quá cao có thể làm giảm nhu cầu tiêu thụ của người dân, ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của nhóm hạ nguồn.
Rủi ro sụt giảm trữ lượng khí nội địa (từ 85% năm 2024 xuống 30–40%) tạo áp lực lớn lên dòng tiền của các doanh nghiệp thượng nguồn nếu các dự án mới không được triển khai đúng tiến độ.
Rủi ro tỷ giá ngoại tệ, lãi suất và chậm tiến độ triển khai dự án ảnh hưởng đáng kể tới các doanh nghiệp như PVS, PVB, PVD.
Rủi ro trích lập dự phòng cao do biến động giá dầu (PLX ghi nhận LNST Q1.2026 âm 662 tỷ đồng do trích lập 6.512 tỷ đồng).
Sự sụt giảm dự trữ xăng dầu quốc gia hiện chỉ 20–30 ngày tạo ra rủi ro an ninh năng lượng nếu chuỗi cung ứng bị gián đoạn; lộ trình mở rộng dự trữ lên 60 ngày (2028) và 90 ngày (2030) gặp khó khăn.

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của ACBS