3 tháng trước
SSV
SSVBáo cáo ngành Thép: Mở đầu chu kỳ tăng trưởng giá thép
00
NgànhNgành ThépQuan điểm
Ưu tiên
HPG
Điểm nhấn
- Chu kỳ tăng giá thép mở đầu nhờ đứt gãy chuỗi cung tại Trung Đông (Iran—nhà sản xuất thép thứ 10 thế giới chiếm 1.8% tổng sản lượng—và xung đột gây thắt chặt cung than cốc) cùng chính sách siết cung thép của Trung Quốc, khiến giá than cốc tăng 37.3% YTD và quặng sắt tăng 2.9% YTD; dự phóng giá thép thanh và HRC Trung Quốc tiếp tục bước vào giai đoạn phục hồi H2/2026.
- Nhu cầu nội địa Việt Nam sẽ phục hồi mạnh mẽ: thị trường bất động sản dân dụng tăng trưởng (60,443 căn +48.4% YoY ở hai thành phố lớn năm 2025, kỳ vọng tiếp tục năm 2026) kết hợp với đầu tư công tăng 12% YoY đạt 1.013 triệu tỷ đồng và nhiều dự án hạ tầng trọng điểm (Sân bay Gia Bình, Cảng quốc tế Cần Giờ, các cao tốc), do đó tỷ trọng bán hàng nội địa chiếm 85% và biên lợi nhuận gộp nội địa cao hơn xuất khẩu (~15% vs ~9%).
- Thuế CBPG chính thức đối với HRC và tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc (AD19, AD20, áp dụng từ tháng 10/2024 và 7/2025) đã bắt đầu hiệu quả, dẫn tới sản lượng HRC nội địa từ HPG và Formosa tăng 23% YoY lên 3.623 triệu tấn trong Q1/2026 và nhập khẩu từ Trung Quốc giảm 25% QoQ và từ 62% xuống 55% tỷ trọng, tạo cơ hội cho sản xuất nội địa lấy thị phần.
- Dự phóng giá thép HRC nội địa tăng 15% YoY trong năm 2026 nhờ động lực từ chính sách siết cung, đứt gãy chuỗi cung Iran, phục hồi hoạt động xây dựng, từ đó biên lợi nhuận của doanh nghiệp sản xuất thép tiếp tục được cải thiện.
Lưu ý
- Rủi ro suythoái kinh tế ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu thụ thép và kéo giá thép đi xuống
- Rủi ro giá nguyên vật liệu (than cốc, quặng sắt) tăng mạnh hơn dự báo
- Rủi ro xuất khẩu: sóng thuế CBPG toàn cầu tiếp tục tạo ra nhiều thách thức cho các doanh nghiệp xuất khẩu thép Việt Nam trong H2/2026, đặc biệt từ Mỹ (thuế 50% theo Mục 232), EU (giảm hạn ngạch 15% và dự kiến nâng thuế lên 50%), Úc (đang xem xét áp dụng thuế CBPG)
- Rủi ro diễn biến thuế bảo hộ đối với thép Việt Nam từ các đối tác lớn
- Rủi ro giá thép Trung Quốc không phục hồi như kỳ vọng do nhu cầu nội địa yếu kéo theo áp lực cạnh tranh từ xuất khẩu thép Trung Quốc
- Rủi ro thị trường tôn mạ gặp khó xuất khẩu trong bối cảnh chủ nghĩa bảo hộ gay gắt trên toàn cầu, buộc chuyển dịch vào thị trường nội địa dư cung khiến giá tôn mạ khó tăng mạnh so với HRC
Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của SSV