NgànhThủy sảnQuan điểmTích cực
Điểm nhấn- Xuất khẩu tôm và cá tra duy trì tăng trưởng 2 con số: trong 1H-2026, tôm đạt 2.3 tỷ USD (+13% yoy) và cá tra đạt 1.1 tỷ USD (+12.1% yoy), thúc đẩy nhu cầu ổn định tại các thị trường lớn (Mỹ, Trung Quốc, Châu Âu).
- Định giá hấp dẫn trước triển vọng lạc quan: VHC giao dịch P/E và P/B thấp hơn trung bình 5 năm, trong khi FMC có P/E forward 2026 chỉ 5.8x và P/B 0.9x, hỗ trợ tiềm năng tăng giá với nền tảng LNST cải thiện.
- Triển vọng 2H2026 tích cực nhờ giá bán phục hồi: nguồn cung cá thịt trắng toàn cầu thu hẹp, tồn kho Mỹ thấp; VHC dự báo doanh thu và LNST tăng lần lượt 16.8% và 15.3% yoy, FMC kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhờ hoàn nhập dự phòng thuế CBPG (trích 10.18%, kỳ vọng 0%-5%).
- Nội lực doanh nghiệp ổn định: chi phí nuôi được kiểm soát tốt nhờ khả năng tăng giá bán; FMC có tỷ lệ tự chủ nguyên liệu cao nhất ngành (~30%) giúp duy trì biên lợi nhuận ổn định, trong khi VHC tiếp tục dẫn đầu với sản lượng vượt trội và thị phần cao ở các thị trường cao cấp.
Lưu ý- Rào cản thuế quan phức tạp: mức thuế CBPG tại Mỹ cao hơn (FMC phải đối mặt mức thuế sơ bộ 2026 là 10.76%, MPC và các công ty khác chịu mức cao hơn), chủ yếu do sử dụng dữ liệu giá thức ăn chăn nuôi (TACN) bất thường; DOC sẽ rà soát tiếp trong 2026-2027.
- Chi phí nguyên liệu đầu vào neo cao: giá cá nguyên liệu ở ĐBSCL đạt mức kỷ lục 33,000–35,000 đồng/kg trong đầu 2026; chi phí con giống tôm liên tục tăng cao; chi phí vận chuyển và chi phí chung bị đẩy lên do xung đột tại Iran.
- Hạn chế về nguồn cung nguyên liệu: diện tích thả nuôi cá tra chỉ 6,000–6,500 ha (thấp hơn đáng kể so với giai đoạn cao điểm); tôm nguyên liệu nhập khẩu chủ yếu từ Ấn Độ và Ecuador với chi phí thấp hơn Việt Nam.
- Thị trường nội địa nuôi tôm phân mảnh: các hộ nhỏ lẻ chiếm ~70% thị phần, khiến chi phí sản phẩm cuối doanh nghiệp vẫn cao hơn đối thủ cạnh tranh; tỷ lệ nuôi thành công thấp do quy trình chưa chuẩn hóa.
- Cơ cấu sản phẩm: FMC tập trung nhiều vào tôm chế biến (ít được ưa chuộng ở Trung Quốc, nơi chủ yếu nhập khẩu tôm thô), khiến sản lượng tiêu thụ kém hơn mặt bằng chung toàn ngành.