17 ngày trước
VIS RATING
VIS RATINGBáo cáo ngành Xây dựng: Nhu cầu tăng mạnh, nhưng mức độ tín nhiệm ngày càng phân hóa
00
NgànhXây dựngQuan điểm
Điểm nhấn
- Ngành xây dựng bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh về nhu cầu, được hỗ trợ bởi giải ngân đầu tư công tăng tốc (357 nghìn tỷ đồng trong 6T 2026, +12% svck), hoạt động xây dựng bất động sản nhà ở hồi phục (nguồn cung căn hộ tại Hà Nội và TP. Hồ Chí Minh tăng lần lượt 55% svck và 78% svck), và Luật Xây dựng năm 2025 với các cơ chế tinh gọn quy trình phê duyệt từ 1/7/2026. Tăng trưởng GDP thực ngành xây dựng tăng từ 8,5% trong Q1/2026 lên 10,2% trong Q2/2026, doanh thu ngành tăng 12,3% svck trong 6T/2026.
- Tuy nhiên, sự phân hóa tín nhiệm giữa các doanh nghiệp xây dựng ngày càng rõ nét. Chi phí nhân công, vật liệu và chi phí vốn gia tăng (giá thép xây dựng tăng 8%-10% svck, giá xi măng tăng 3%-4% svck) kìm hãm khả năng cải thiện biên lợi nhuận, khi 16/30 công ty xây dựng niêm yết ghi nhận biên lợi nhuận gộp giảm trong Q2/2026. Các nhà thầu lớn duy trì hồ sơ tín nhiệm tốt hơn với khả năng chống chịu chi phí cao, trong khi các nhà thầu nhỏ đối mặt với biên lợi nhuận thu hẹp, linh hoạt tài chính hạn chế, và áp lực thanh toán nợ gia tăng.
Lưu ý
- Chi phí nhân công và giá vật liệu xây dựng gia tăng hạn chế khả năng cải thiện biên lợi nhuận
- Áp lực nợ vay gia tăng đối với các nhà thầu quy mô vừa đến lớn có backlog cao, chi phí lãi vay tăng 25% svck, hệ số bao phủ lãi vay (EBIT/Lãi vay) giảm xuống gần 1,9 vào cuối Q2/2026
- Khả năng trả nợ ngày càng phân hóa, CFO duy trì âm tại nhiều nhà thầu quy mô vừa và nhỏ gây áp lực lên thanh khoản
- Tiếp cận nguồn vốn có tính chọn lọc, tín dụng ngân hàng đối với ngành xây dựng tăng chỉ 6,36% so với cuối năm 2025, thấp hơn tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống 8,37%
- Hoạt động phát hành trái phiếu hạn chế, chỉ các tổ chức phát hành cũ như CTD và FCN (BBB -, ổn định) phát hành
Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VIS RATING