Trung lập với xu hướng tích cực dài hạn — thị trường tiền tệ duy trì ổn định trong T7 nhờ lãi suất cao trong nước và FDI tích cực, mặc dù vẫn có áp lực từ USD mạnh; tỷ giá USD/VND dự kiến dao động 26,800 - 27,000 đến cuối 2026 (tăng 2% - 2.8% so với đầu năm).

• Lãi suất liên ngân hàng qua đêm chạm đáy hơn 2 năm tại 0.5% vào 30/7 trước khi tăng trở lại 6.5% cuối tháng, phản ánh nhịp hút ròng của NHNN thứ hai liên tiếp (72.9 nghìn tỷ đồng hút ròng trong T7) và áp lực thanh khoản gia tăng
• Lãi suất huy động trung bình 12 tháng tăng mạnh lên 8.63% (+282 điểm cơ bản so với đầu năm), với 13 trên 16 ngân hàng theo dõi tăng lãi suất trong T7; chênh lệch tín dụng-huy động vẫn duy trì (tín dụng +8.8% YTD vs huy động +6.2%) buộc các ngân hàng tăng huy động
• Tỷ giá USD/VND duy trì ổn định — liên NH giảm 0.1% tháng, tự do giảm mạnh 1.7% trong T7 về 26,265 VND/USD (-2.5% YTD); chênh lệch tự do-liên NH thu hẹp từ 1.5% xuống -0.1%, hỗ trợ bởi giá vàng quốc tế hạ nhiệt về US$4,000/ounce (-25% từ đỉnh T1/26)
• Đồng USD được kỳ vọng mạnh lên nửa cuối năm nhờ: (1) lập trường thận trọng của FED — CME định giá 65% khả năng tăng 25 điểm cơ bản trong cuộc họp T9, lợi suất Trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm neo ở 4.7% (cao nhất 18 tháng); (2) chính sách thương mại bảo hộ của Trump — áp dụng thuế 10-12.5% từ 60 đối tác; đồng VND được hỗ trợ bởi lãi suất cao trong nước, FDI tích cực, và kỳ vọng thặng dư thương mại thu hẹp khi nguyên liệu 6 tháng đầu chuyển hóa thành hàng xuất khẩu

• Bất ổn địa chính trị dai dẳng, xung đột leo thang Trung Đông đã đẩy giá dầu Brent vượt US$100/thùng lần đầu tiên kể từ cuối T5, dấy lên nỗi lo áp lực lạm phát
• Căng thẳng thương mại tái diễn giữa Mỹ và các đối tác toàn cầu có thể gia tăng biến động tỷ giá
• Chênh lệch giữa tăng trưởng tín dụng (+8.8%) và huy động (+6.2%) vẫn tiếp tục duy trì, áp lực lên thanh khoản hệ thống
• Đồng USD mạnh lên có thể tác động tiêu cực đến các doanh nghiệp phải thanh toán nợ ngoại tệ