Trung lập; Tỷ giá USD/VND dự kiến dao động quanh mức 26,350 – 26,700 (tăng 0.3% - 1.6% so với đầu năm) trong Q2/2026, trong bối cảnh có nhiều áp lực từ lạm phát toàn cầu, thâm hụt thương mại, và kỳ vọng Fed trì hoãn giảm lãi suất.

• Mặt bằng lãi suất trong nước ở mức cao (8.35% cho kỳ hạn 12T tháng 5, tăng 257 điểm cơ bản so với đầu năm) hỗ trợ VND, giúp tỷ giá vẫn ổn định bất chấp thâm hụt thương mại gần 14 tỷ USD trong 5 tháng đầu năm
• Lạm phát toàn cầu gia tăng (PCE lõi T4 tăng 3.3% svck và CPI T4 tăng 3.8% svck - mức cao nhất kể từ T5/23) củng cố kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên hoặc tăng lãi suất, hỗ trợ đồng USD phục hồi từ mức thấp 97.9 lên 98.9 về cuối T5
• Giá dầu thế giới dao động ở mức cao quanh US$90 – 100/thùng do xung đột Trung Đông tiếp diễn, tạo áp lực tăng chi phí vận chuyển và nhập khẩu lạm phát, trong khi xuất khẩu chỉ được kỳ vọng cải thiện khiêm tốn
• Áp lực huy động vốn trong hệ thống ngân hàng gia tăng đáng kể (tín dụng tăng gấp gần 2 lần so với huy động), dẫn đến lãi suất liên ngân hàng qua đêm tăng lên 7% (+0.8 điểm phần trăm so với cuối T4) và các ngân hàng quốc doanh cũng bắt đầu tăng lãi suất huy động từ đầu tháng 6

• Giá dầu thế giới tăng mạnh do xung đột Trung Đông dự kiến sẽ tiếp tục thúc đẩy đà tăng của đồng USD và tạo áp lực lên tỷ giá USD/VND
• Kỳ vọng Fed sẽ trì hoãn giảm lãi suất, thậm chí một số quan chức Fed ủng hộ tăng lãi suất nếu lạm phát chưa hạ nhiệt
• Thặng dư thương mại thu hẹp khi mức tăng trưởng nhập khẩu vẫn cao hơn đáng kể so với xuất khẩu; mức cải thiện cán cân thương mại dự kiến khiêm tốn
• Chi phí vận chuyển tăng mạnh cộng hưởng với xu hướng giảm giá đồng nội tệ khi đồng USD phục hồi mạnh, gia tăng rủi ro nhập khẩu lạm phát
• Áp lực huy động vốn trong hệ thống ngân hàng gia tăng đáng kể; tín dụng tăng nhanh gấp gần 2 lần so với huy động, tạo sức ép lên lãi suất