Trung lập kèm thận trọng — áp lực gia tăng trên lợi suất dự báo sẽ tiếp diễn do áp lực phát hành TPCP và lãi suất liên ngân hàng duy trì ở ngưỡng cao (dự báo 6–7% tháng tới).

• IIP tháng 4 ước tăng 3,0% so với tháng trước và 9,9% so với cùng kỳ năm trước; 4 tháng đầu năm 2026 IIP tăng 9,2% YoY, cho thấy hoạt động sản xuất công nghiệp khỏe mạnh. Tổng kim ngạch xuất nhập khẩu tháng 4 ước đạt 94,32 tỷ USD (+0,8% MoM, +26,7% YoY), 4 tháng đầu năm ước 344,17 tỷ USD (+24,2% YoY: xuất +19,7%, nhập +28,7%), tạo cơ sở cho tăng trưởng kinh tế nhưng kèm áp lực tỷ giá và nhập siêu.
• Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4 tăng 5,46% YoY, tính chung 4 tháng đầu năm 2026 CPI tăng 3,99% YoY và lạm phát cơ bản 3,89% — mức này nằm trong vùng chấp nhận và vẫn để lại dư địa cho NHNN linh hoạt điều hành chính sách tiền tệ, nhưng áp lực từ đồng USD có thể ảnh hưởng tới chi phí nhập khẩu nguyên liệu sản xuất.
• Mặt bằng lãi suất có dấu hiệu tạo đỉnh, LSHĐ trong Quý 2 có thể tiếp tục giảm theo chỉ đạo NHNN với mức khoảng 30–50 bps, chủ yếu tại kỳ hạn trung-dài hạn, trong bối cảnh kỳ vọng sửa đổi TT22 và các động thái hỗ trợ thanh khoản; tuy nhiên lãi suất liên ngân hàng vẫn duy trì ở ngưỡng cao kéo theo tăng của lợi suất trái phiếu.
• Áp lực phát hành trái phiếu chính phủ trong tháng tiếp theo sẽ lớn hơn — đến cuối tháng 4 KBNN mới hoàn thành 41,3% kế hoạch Quý 2 và 25,1% kế hoạch cả năm 2026, do đó lợi suất TPCP cao hơn sẽ cần để thu hút dòng tiền.

• Áp lực tỷ giá vẫn hiện hữu trong tháng tiếp theo do dòng vốn dịch chuyển sang tài sản trú ẩn (bất ổn địa chính trị) và nhu cầu USD từ nhập khẩu nguyên vật liệu.
• Chênh lệch tín dụng–huy động duy trì ở mức cao, tỷ lệ LDR ở ngưỡng cao khi tăng trưởng tín dụng duy trì mức cao trong khi huy động vốn thị trường 1 tăng chậm hơn.
• Lãi suất liên ngân hàng tiếp tục dao động ở ngưỡng cao 6–7% trong tháng tới do thanh khoản hệ thống phụ thuộc đáng kể vào điều tiết chính sách, nhạy cảm với các cú sốc ngắn hạn như nhu cầu vốn cuối quý, áp lực tỷ giá, khối lượng đáo hạn OMO lớn.
• Lạm phát duy trì ở ngưỡng cao trong các tháng gần đây kéo theo nhà đầu tư kỳ vọng lợi suất cao hơn để bù đắp chênh lệch.