Trung lập — Thị trường trái phiếu Việt Nam tháng 5/2026 cho thấy dấu hiệu phục hồi cân bằng với áp lực lạm phát tiếp tục. Lợi suất TPCP tăng nhẹ trên tất cả các kỳ hạn; thanh khoản thứ cấp TPCP tăng 6% nhưng giao dịch Repo giảm 30%, phản ánh tâm lý dè dặt. Bối cảnh kinh tế vĩ mô hỗn hợp với PMI sản xuất cải thiện (52.8) nhưng CPI tăng 5.6% YoY và lạm phát cơ bản 4.67%. Fed dự kiến giữ lãi suất trong tháng 6, tạo điều kiện tương đối ổn định cho thị trường Việt Nam.

• Kinh tế vĩ mô tăng trưởng dương: PMI sản xuất tăng mạnh từ 50.5 lên 52.8 điểm, đạt cao nhất kể từ tháng 2/2026 với 11 tháng liên tiếp cải thiện; IIP tăng 9.1% 5 tháng đầu năm (cao nhất 4 năm) với sản xuất kim loại tăng 20.2%, ô tô tăng 18%; FDI đăng ký tăng 34.9% lên 24.81 tỷ USD, FDI giải ngân tăng 9.6% lên 9.75 tỷ USD; xuất nhập khẩu 5 tháng tăng 25% so với cùng kỳ năm trước.
• Thị trường trái phiếu duy trì hoạt động ổn định: Phát hành TPCP 5 tháng đạt 159,186 tỷ đồng (31.8% kế hoạch); phát hành TPDN 5 tháng đạt 127,350 tỷ đồng (giảm 11% YoY nhưng khối lượng doanh nghiệp vẫn tích cực); giao dịch thứ cấp TPCP tăng 6% lên 222,535 tỷ đồng, thanh khoản trung bình/ngày tăng 15% YoY.
• Điều hành tiền tệ hỗ trợ: NHNN tiếp tục duy trì chính sách lỏng lẻo qua OMO với mua GTCG 250,480 tỷ đồng trong tháng 5; lãi suất ON, 1W, 2W tăng nhẹ (35–48 basis điểm) nhưng kỳ hạn 6M giảm đáng kể 97 basis điểm xuống 7.53%, tạo điều kiện tổng thể tương đối thuận lợi.
• Bối cảnh lãi suất toàn cầu ổn định: Fed dự kiến giữ lãi suất 3.50 – 3.75% tại tháng 6 với xác suất 96.4%; chênh lệch lợi suất Việt – Mỹ kỳ hạn 5 năm ổn định ở mức –1 basis điểm cuối tháng (từ mức –27 basis điểm), giảm áp lực tỷ giá đối với tiền đồng.