Trung lập. VCBS dự báo lãi suất liên ngân hàng dao động ở ngưỡng trung bình 5–6% trong tháng tới, lợi suất trái phiếu có thể tiếp tục nhích tăng, và mặt bằng lãi suất huy động duy trì quanh vùng hiện tại để cân đối tín dụng và thanh khoản hệ thống ngân hàng.

• IIP tăng 11,9% tám tháng năm 2026 (cao nhất nhiều năm); ngành chế biến, chế tạo tăng 12,5%, đóng góp 9,6 điểm phần trăm. Tổng kim ngạch xuất nhập khẩu 770,14 tỷ USD tăng 28,7%; tổng bán lẻ và doanh thu dịch vụ tiêu dùng 5.235,5 nghìn tỷ đồng tăng 13,3%. Thanh khoản hệ thống cải thiện rõ rệt: tốc độ tăng trưởng huy động vốn đạt 8,77% (vượt tín dụng 8,38%), tuy vẫn tồn tại áp lực nguồn vốn cấu trúc do chênh lệch quy mô tích lũy giữa dư nợ tín dụng và huy động vẫn ở ngưỡng cao.
• VCBS duy trì quan điểm mặt bằng lãi suất huy động ổn định để: (i) hỗ trợ cung ứng tín dụng khi nhu cầu tăng tốc cuối năm, (ii) bảo đảm cân đối thanh khoản. Lãi suất liên ngân hàng ON–3M giảm xuống 6,5%–7,8% trong tháng 8, áp lực chủ yếu tại kỳ hạn dưới 2 tháng; các kỳ hạn 3M–1Y neo quanh 7,5%–8,2% do áp lực thanh khoản kỳ hạn dài.
• CPI tháng Bảy tăng 4,45% so với cùng kỳ năm trước (bảy tháng tăng 4,39%), lạm phát cơ bản 4,19%; lạm phát hạ nhiệt ngắn hạn nhưng biến động giá dầu thế giới tiềm ẩn rủi ro tác động đến lạm phát nhập khẩu thông qua kênh năng lượng.
• VCBS kỳ vọng tỷ giá ổn định, mất giá VND khoảng 1–1,5% năm 2026 do nhu cầu đầu cơ giảm, tỷ giá tự do thấp hơn ngân hàng 170 bps, chênh lệch VND–USD dương, và FDI hỗ trợ cung ngoại tệ.

• Rủi ro lạm phát từ biến động khó lường của giá dầu thế giới thông qua kênh năng lượng và nhập khẩu
• Áp lực tăng tỷ giá khi lợi suất TPCP Mỹ neo cao, kỳ vọng FED tăng lãi suất thúc đẩy chuyển dịch dòng vốn ra khỏi Việt Nam
• Áp lực vốn cấu trúc: chênh lệch quy mô tuyệt đối giữa dư nợ tín dụng và huy động tích lũy từ các giai đoạn trước vẫn ở ngưỡng tương đối cao
• Lãi suất liên ngân hàng vẫn còn áp lực ở kỳ hạn dài (3M–1Y neo 7,5%–8,2%) do áp lực thanh khoản kỳ hạn dài
• Áp lực phát hành trái phiếu lớn, tập trung vào các tháng cuối năm
• Lạm phát cơ bản vẫn nhích tăng, rủi ro Fed thắt chặt và tăng lãi suất