Báo cáo Thị trường Trái phiếu: Tổng quan Thị trường Trái phiếu Doanh nghiệp Q2/2026

Trung lập, với rủi ro tái cấp vốn gia tăng — phát hành sơ cấp Q2/2026 giảm 8,5% so với cùng kỳ xuống 223 nghìn tỷ đồng, điều kiện thanh khoản thắt chặt và lãi suất cao hạn chế huy động, tập trung áp lực lên bất động sản

• Khung pháp lý cải thiện với Nghị định 200 nâng cao tiêu chuẩn phát hành, tăng minh bạch và bảo vệ nhà đầu tư trên thị trường TPDN riêng lẻ
• Phát hành ngân hàng giảm 39,4% so với cùng kỳ do điều kiện thanh khoản thắt chặt khi nhiều nhà đầu tư tổ chức tiệm cận giới hạn thanh khoản theo quy định; phát hành bất động sản tăng 123% nhưng tập trung ở số ít chủ đầu tư lớn
• Chất lượng tín dụng duy trì ổn định với tỷ lệ chậm trả 12 tháng gần nhất giảm xuống 0,30% trong Q2/2026 từ 0,46% Q1/2026, tỷ lệ thu hồi lũy kế tăng lên 47,7%
• H2/2026 kỳ vọng phát hành sơ cấp tương đương cùng kỳ năm trước, nhưng với khoảng 235 nghìn tỷ đồng trái phiếu đáo hạn trong 12 tháng tới và lãi suất coupon ở mức cao (ngân hàng 8,5%, bất động sản 11,5%) sẽ hạn chế khả năng tiếp cận nguồn vốn mới

• Rủi ro tái cấp vốn gia tăng, đặc biệt với khoảng 235 nghìn tỷ đồng trái phiếu đáo hạn trong 12 tháng tới
• Thanh khoản thị trường tiếp tục thắt chặt và lãi suất coupon ở mức cao — một số trái phiếu được điều chỉnh lãi suất lên 14%–16%/năm — sẽ làm hạn chế khả năng tiếp cận nguồn vốn mới
• Áp lực tái cấp vốn tập trung ở các doanh nghiệp bất động sản có trái phiếu chậm trả hoặc gia hạn giai đoạn 2023–2024, gồm các DN liên quan đến Vạn Thịnh Phát, R&H và Hưng Thịnh
• Các DN bất động sản gặp khó khăn với dòng tiền yếu, tiến độ bán bất động sản chậm lại trong bối cảnh lãi suất tăng (ví dụ: Công ty TNHH Phát triển Kinh doanh Xây dựng 3 chậm trả trong Q2/2026)
• Không có đường cong lợi suất TPDN đáng tin cậy và mức độ sử dụng xếp hạng tín nhiệm thấp hạn chế định giá theo rủi ro trên thị trường TPDN riêng lẻ