Trung lập / Cân bằng: Thị trường TPDN kỳ vọng phục hồi trong H2.2026 nhờ xếp hạng tín nhiệm được mở rộng, pháp lý chuẩn hóa, và cầu vốn tăng; tuy nhiên, lãi suất huy động kỳ vọng duy trì ở vùng cao khiến lợi suất phát hành khó giảm, trong bối cảnh áp lực đáo hạn vẫn đáng lưu ý, đặc biệt ở nhóm BĐS.

• Nhu cầu bổ sung vốn trung–dài hạn vẫn cao: Nhóm Ngân hàng sẽ tiếp tục dẫn dắt phát hành để cân đối thanhkhoản, bổ sung vốn cấp 2 với tỷ lệ CAR trung bình nhóm quốc doanh chỉ quanh 10%; Bất động sản sẽ tập trung ở doanh nghiệp có nền tảng tài chính tốt, quỹ đất sạch, pháp lý hoàn thiện với nhu cầu triển khai dự án và cơ cấu nợ.
• Xếp hạng tín nhiệm và pháp lý đang cải thiện: Số lượng tổ chức phát hành được xếp hạng tăng lên 181 tổ chức H1.2026, số lượng công cụ nợ được xếp hạng tăng gần 4 lần so với cuối năm 2025; Nghị định 200/2026/NĐ-CP siết chặt kiểm soát, mục đích sử dụng vốn, bảo vệ trái chủ, nâng cao tính minh bạch.
• Cấu trúc nguồn vốn dài hạn: 50,5% giá trị phát hành tập trung ở kỳ hạn 3–5 năm; thị trường TPDN đang căng cốvai trò là kênh huy động vốn trung–dài hạn quan trọng khi tín dụng ngân hàng khó đáp ứng đầy đủ nhu cầu.
• Tình hình thanh toán cải thiện, mua lại sôi động: Hoạt động mua lại trước hạn tăng 14,4% so với cùng kỳ; giá trị chậm trả phát sinh mới giảm 55,4%, dòng tiền doanh nghiệp có dấu hiệu cải thiện; áp lực đáo hạn dồn vào quý cuối năm nhưng hoạt động mua lại tiếp tục hỗ trợ.

• Lãi suất huy động duy trì ở vùng cao, chênh lệch tín dụng–huy động vẫn ở mức cao, khiến lợi suất phát hành TPDN khó giảm và áp lực chi phí vốn tiếp tục tăng.
• Áp lực đáo hạn lớn trong H2.2026 và năm 2027, đặc biệt từ nhóm BĐS; các lô gia hạn theo Nghị định 08/2023/NĐ-CP sẽ đến hạn trở lại trong năm 2026.
• Khả năng xử lý nợ của nhóm BĐS sẽ phân hóa mạnh; doanh nghiệp tài chính yếu có thể phải tiếp tục sử dụng biện pháp hỗ trợ như đàm phán gia hạn, hoán đổi tài sản, hoặc phát hành mới với lãi suất cao hơn.
• Rủi ro giá dầu bật tăng mạnh nếu xung đột địa chính trị có thể tạo áp lực lên lạm phát và tỷ giá, thu hẹp không gian điều hành của NHNN.
• Mặt bằng lãi suất dự báo duy trì ở ngưỡng cao có thể gây áp lực lên dòng tiền và khả năng thu xếp nguồn trả nợ, đặc biệt đối với các trái phiếu thả nổi (khoảng 52,44% giá trị TPDN hiện áp dụng cơ chế lãi suất thả nổi hoặc kết hợp).