Trung lập — Áp lực lạm phát tăng mạnh (dự báo bình quân năm 2026 là 4.8% YoY vượt mục tiêu 4.5% của Chính phủ, trong kịch bản tiêu cực có thể lên 5.4%), nhưng vẫn trong vùng chấp nhận được và chưa gây áp lực lớn lên ổn định vĩ mô, tạo dư địa cho NHNN linh hoạt điều hành chính sách tiền tệ.

• CPI tháng 4/2026 tăng 0.84% MoM, 3.31% so với cuối năm 2025 và 5.46% YoY; bình quân 4 tháng đầu năm tăng 3.99% YoY, chưa vượt mục tiêu 4.5% nhưng áp lực giá theo tháng đáng kể
• Áp lực lạm phát chủ yếu từ: (i) nhóm ăn uống tăng 5.2% YoY do chi phí nhiên liệu; (ii) nhóm nhà ở, điện nước tăng 7.9% YoY do giá gas, dầu hỏa; (iii) giao thông tăng 11.0% YoY do giá nhiên liệu, được kìm hãm bởi biện pháp bình ổn giá của Chính phủ
• Các tổ chức quốc tế điều chỉnh tăng dự báo giá Brent: EIA nâng lên 96 USD/thùng (từ 79 USD/thùng), Goldman Sachs nâng Q4/2026 lên 90 USD/thùng (từ 83 USD/thùng), Morgan Stanley dự báo 110 USD/thùng Q2/2026 — phản ánh rủi ro thắt chặt nguồn cung dầu
• Kịch bản cơ sở (70%): CPI bình quân 2026 dự báo 4.8% YoY với Brent 85–95 USD/thùng; kịch bản tiêu cực (30%): lạm phát 5.4% với Brent 100 USD/thùng, gây áp lực lớn lên ổn định vĩ mô

• Giá dầu Brent có thể tăng mạnh hơn dự báo do thắt chặt nguồn cung trong năm 2026
• Lạm phát có thể vượt mục tiêu 4.5% của Chính phủ nếu kịch bản tiêu cực xảy ra (lạm phát lên 5.4%)
• Tác động lan tỏa từ chi phí năng lượng sang chi phí vận chuyển, sản xuất và giá đầu vào của nhiều nhóm hàng hóa, dịch vụ
• Áp lực lạm phát có thể thắt chặt dư địa điều hành chính sách tiền tệ của NHNN