Trung lập; cung tiền giảm sâu nhưng chỉ có tính chất kỹ thuật, thị trường vẫn tăng trưởng nhưng chỉ tập trung ở nhóm top 20 cổ phiếu, động lực từ chính sách tiền tệ sẽ yếu đi trong ngắn hạn do lạm phát cao và tỷ giá căng thẳng, tuy nhiên chính sách tài khóa vẫn có tiềm năng là động lực chính nếu Chính phủ thành công gỡ rối các dự án dở dang.

• Cung tiền giảm 1,2 triệu tỷ VND trong tháng 10/2025 chỉ là sự sụt giảm về kỹ thuật kế toán (loại bỏ 1 triệu tỷ VND giấy tờ có giá do các vụ án ngân hàng) chứ không phải sụt giảm thực chất, do đó thị trường vẫn duy trì đà tăng không có phản ứng tiêu cực như giai đoạn 2007-2008, 2018-2019
• Tỷ lệ Tín dụng/cung tiền tăng lên mức cao nhất lịch sử trong tháng 01/2026, cao hơn tháng 2/2012 (giai đoạn lạm phát tăng trên 20%), nhưng hiện nay môi trường khác biệt
• Thị trường đang có sự phân hóa mạnh giữa nhóm top 20 cổ phiếu có vốn hóa lớn tăng trưởng rất mạnh (đóng góp điểm số ngày càng lớn) với phần còn lại của thị trường (đỉnh vào tháng 9-10/2025). P/E của phần còn lại thấp hơn khoảng 2 lần so với P/E chung toàn thị trường, do đó có cơ hội tìm kiếm alpha trong nhóm này
• Động lực từ chính sách tài khóa lớn nếu Chính phủ thành công gỡ rối các dự án dở dang và thúc đẩy nhanh hơn giải ngân vốn đầu tư công; các công ty nước ngoài vẫn duy trì vốn đăng ký và thực hiện tích cực (FDI tăng trưởng 32,0% YTD), với lợi thế thu hút dòng vốn từ làn sóng chuyển dịch chuỗi cung ứng toàn cầu