3 tháng trước
MAS
MASBáo cáo Vĩ mô: Đông lực chính sách - Cho mục tiêu tăng trưởng GDP 10%
00
Nhận định
Tích cực; Chính phủ quyết liệt hướng tới mục tiêu tăng trưởng GDP 10% năm 2026 với kịch bản 11,9% cho nửa cuối năm thông qua nới lỏng tiền tệ (Thông tư 25 giải phóng 1 triệu tỷ đồng thanh khoản), định hướng vốn vào 18 siêu dự án hạ tầng, gói tài khóa 125.000 tỷ đồng gia hạn thuế, tăng lương cơ sở, và thu hút FDI chất lượng cao (bán dẫn, AI) cùng nâng hạng FTSE kích hoạt 742 triệu USD vốn ngoài vào 09/2026.
Ưu tiên
Ngân hàng quốc doanhBất động sản khu công nghiệpXây dựng & Hạ tầngThép & Vật liệuChứng khoánCông nghệ & Viễn thôngBất động sản nhà ở & NOXHĐiện & LogisticsTiêu dùng & Bán lẻ
Điểm nhấn
- Nới lỏng tiền tệ quyết liệt: Thông tư 25 nâng trần SFL lên 40%, loại bỏ tiền gửi KBNN khỏi LDR, giải phóng 1 triệu tỷ đồng tín dụng dài hạn, kéo giảm chi phí vốn (COF) và tạo điều kiện hạ lãi vay cho toàn ngành ngân hàng.
- Định hướng dòng vốn có cơ chế: Công văn 5386 cấp tín dụng đặc biệt 752.100 tỷ đồng cho 18 siêu dự án hạ tầng chiến lược (Vingroup, Masterise, SunGroup) loại khỏi hạn mức năm; CV 4551 gỡ room tín dụng cho bất động sản khu công nghiệp, nhà ở xã hội và khu chế xuất, phân bổ có định hướng vào sản xuất.
- Kích cầu tài khóa và FDI chất lượng cao: Gói tài khóa Nghị định 245 gia hạn 125.000 tỷ đồng tiền thuế, tiền thuê đất kết hợp tăng lương cơ sở từ 01/07, Nghị quyết 10 ưu tiên FDI bán dẫn, AI, sinh học (mục tiêu 200-300 tỷ USD đăng ký 2026-2030), đồng bộ phát triển vốn gián tiếp FII.
- Nâng hạng FTSE mang lại dòng vốn thụ động: Lộ trình nâng hạng FTSE Russell thành Secondary Emerging Market từ 21/09/2026 kích hoạt khoảng 742.200 triệu USD vốn ngoại dòng chảy thụ động, tạo dư địa tái định giá cho thị trường tài sản trong nước.
Lưu ý
- Rủi ro thực hiện kịch bản tăng trưởng 11,9% nửa cuối năm cao hơn đáng kể so với kịch bản đầu năm 10,3%, tập trung áp lực vào Q3–Q4/2026.
- Phụ thuộc vào hiệu quả thẩm thấu vốn dài hạn từ 18 siêu dự án hạ tầng và các chương trình BĐS, nếu giải ngân chậm sẽ ảnh hưởng điểm rơi lợi nhuận.
- Rủi ro kiểm soát lạm phát từ nới lỏng tiền tệ quyết liệt và kích cầu tài khóa đồng bộ.
- Rủi ro từ biến động vốn ngoại trước và sau nâng hạng FTSE; áp lực định giá thị trường trong giai đoạn chờ đợi (pre-index inclusion).
- Chính sách phân bổ tín dụng có định hướng (loại trừ BĐS thương mại, đầu cơ) có thể hạn chế tập hợp ngành hưởng lợi, tạo rủi ro chọn lựa cổ phiếu.
Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của MAS