Trung lập; Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản và dự báo ít nhất một lần tăng thêm trong năm 2026, tăng chi phí vốn cho Việt Nam nhưng không yêu cầu thắt chặt chính sách ngay. VN-Index chịu áp lực chủ yếu qua tỷ lệ chiết khấu, không phía lợi nhuận ngắn hạn.

• Fed chuyển từ kiểm soát rủi ro lạm phát vòng hai sang công nhận sức cầu nội địa Mỹ duy trì áp lực giá: tiêu dùng sức chống chịu, đầu tư vốn cao, lạm phát PCE 3,7% (tăng từ 3,6%), dự báo tăng trưởng GDP 2,3% và hạ thất nghiệp còn 4,1%; 16/18 thành viên FOMC kỳ vọng ít nhất một lần tăng thêm trong năm 2026.
• Đối với Việt Nam, tác động chủ yếu là chênh lệch lãi suất USD–VNĐ và tỷ giá thay vì nhu cầu thắt chặt ngay; tăng trưởng trong nước vẫn đủ mạnh (IIP 14,4% YoY, PMI 53,3, FDI 12,0% YoY) nhưng CPI 4,89% YoY với lạm phát cơ bản hạ nhiệt, chưa lan rộng rõ rệt.
• NHNN được kỳ vọng ưu tiên điều tiết thanh khoản và hỗ trợ truyền dẫn tín dụng thay vì nới lỏng mạnh; tiền gửi VNĐ tăng 8,77% từ đầu năm vượt tăng trưởng tín dụng 8,38%, nhưng nhu cầu kỳ hạn dài vẫn là hạn chế.
• Tác động tiêu cực đến VN-Index chủ yếu qua chi phí vốn, tỷ lệ chiết khấu và định giá, không suy yếu trực tiếp chu kỳ sản xuất của Việt Nam; mặt bằng lãi suất toàn cầu cao khiến thanh khoản dòng tiền dài hạn nhạy cảm hơn.

• Lạm phát PCE toàn phần tại Mỹ còn cao, Fed có thể tăng thêm nhiều lần hơn dự báo hiện tại nếu lạm phát không hạ nhiệt theo quỹ đạo (Fed dự báo giảm về 2,3% năm 2027 và 2,1% năm 2028 nhưng đây chỉ là kịch bản cơ sở).
• Chênh lệch lãi suất USD–VNĐ lớn hơn làm khó khăn cho NHNN nới lỏng do áp lực tỷ giá, tạo ràng buộc chính sách bất đối xứng.
• Đồng USD tiếp tục mạnh hơn nếu Fed tăng lãi suất dài hạn sẽ gia tăng áp lực lên đòn bẩy, chi phí tài trợ và thanh khoản toàn cầu.
• Nhu cầu tín dụng trung và dài hạn đòi hỏi huy động dài hạn, trong khi chi phí huy động dài hạn tiếp tục là biến số quan trọng đối với NIM và khả năng mở rộng bảng cân đối.
• Chu kỳ tăng lãi suất kéo dài hơn tại Mỹ làm giảm đòn bẩy tài chính và thanh khoản chung trên toàn cầu, trở thành chất xúc tác tái định giá diện rộng của VN-Index.