Trung lập với khuynh hướng thận trọng. VCBS duy trì lập trường thận trọng trong bối cảnh nhiều rủi ro: lạm phát dự kiến 4,5%-5,0% năm 2026, áp lực tỷ giá do nhu cầu USD nhập khẩu, thanh khoản hệ thống căng thẳng, và lãi suất liên ngân hàng duy trì ở mức cao 7-8%. Thị trường chờ tín hiệu rõ ràng từ dữ liệu kinh tế toàn cầu.

• Nền kinh tế toàn cầu duy trì lập trường thận trọng: Mỹ tăng trưởng 2,0% Q1 nhưng chi tiêu tiêu dùng giảm tốc; Eurozone tăng chỉ 0,1% Q1 với lạm phát vọt lên 3%; Trung Quốc tăng 5% Q1 nhưng tiêu dùng nội địa còn yếu. Các NHTW lớn đang duy trì lập trường thận trọng, chờ tín hiệu rõ ràng từ dữ liệu.
• Lạm phát Việt Nam được kiểm soát nhưng có áp lực tăng: CPI tháng 4 tăng 0,84% MoM, 5,46% YoY do giá gas, dịch vụ ăn uống, vật liệu xây dựng tăng. Lạm phát cơ bản +3,89% YoY. Dự báo lạm phát quanh 4,5%-5,0% năm 2026, phụ thuộc vào rủi ro từ giá dầu thế giới (85 USD/bbl) và áp lực chi phí đẩy.
• Thanh khoản hệ thống căng thẳng với lãi suất liên ngân hàng duy trì cao: LSLNH quanh 7-8% với biến động mạnh, phản ánh áp lực vốn cuối quý và cú sốc ngắn hạn. Mặt bằng lãi suất có dấu hiệu tạo đỉnh; LSHĐ quý 2 dự kiến giảm 30-50 bps chủ yếu ở kỳ hạn trung-dài, trong bối cảnh kỳ vọng sửa đổi TT22 và hỗ trợ thanh khoản.
• Tỷ giá có áp lực tăng nhẹ: Dự báo tỷ giá tăng nhẹ trong tháng tới do nhu cầu USD từ nhập khẩu nguyên vật liệu, tâm lý nắm giữ USD, mặc dù thị trường tự do đã hạ nhiệt xuống 26.600-26.800 VND/USD từ đỉnh 28.000 trong quý I. Áp lực từ rủi ro địa chính trị Mỹ-Iran vẫn kéo dài nhưng chưa đạt đột phá.