Trung lập, tăng trưởng GDP được hỗ trợ bởi giải ngân đầu tư công và xuất khẩu đang phục hồi, nhưng áp lực lạm phát nhập khẩu, thanh khoản thắt chặt và lãi suất cao tạo ra những rủi ro ngắn hạn — VN-Index cần theo dõi tín hiệu từ độc lập Fed và tốc độ giải ngân công trong quý II.

• Tăng trưởng GDP được dựa vào hai trụ cột: (1) Giải ngân đầu tư công dự kiến đẩy mạnh — 35–36% kế hoạch cả năm trong 6 tháng đầu (đặc biệt sau khi lãnh đạo mới dồn lực vào các công trình trọng điểm như Vành đai 2,5 và bàn giao mặt bằng trước 30/6/2026); (2) Xuất khẩu phục hồi với PMI tháng 5 đạt 52,8 điểm, số đơn hàng mới tăng và hoạt động mua hàng phục hồi, chuẩn bị cho mùa cao điểm cuối năm — các dòng FDI duy trì tích cực với 24,81 tỷ USD đăng ký và 9,75 tỷ USD giải ngân trong 5 tháng.
• Lạm phát duy trì trong tầm kiểm soát với CPI tháng 5 chỉ tăng 0,29% MoM (+5,60% YoY) và lạm phát cơ bản +4,04% YoY — VCBS dự báo lạm phát cả năm 2026 quanh 4,6%–5,1%, tức là gần mục tiêu của Chính phủ, mặc dù áp lực từ giá dầu thế giới cao và chi phí đầu vào tăng.
• Tỷ giá USD/VND chịu áp lực tăng nhẹ nhờ yếu tố hỗ trợ: dòng vốn FDI giải ngân duy trì tích cực, xuất khẩu được kỳ vọng tăng tốc trong nửa cuối năm — chênh lệch giữa tỷ giá tự do và ngân hàng đã thu hẹp đáng kể.
• Thanh khoản hệ thống chịu áp lực thắt chặt từ đầu năm: chênh lệch tín dụng–huy động toàn hệ thống mở rộng từ 920 nghìn tỷ đồng (cuối 2025) lên 1,41 triệu tỷ đồng (25/5/2026), nhưng NHNN đã tăng cường điều hành linh hoạt (OMO, swap USD/VND kỳ hạn 14 ngày) để hỗ trợ.