Trung lập được tăng cường với các luận điểm tích cực - Kinh tế Việt Nam vẫn duy trì động lực từ xuất khẩu 2 chữ số nhờ cơ hội AI và FDI, song trong ngắn hạn phải quản lý rủi ro lạm phát 5,6%, nhập siêu lũy kế 5 tháng -13,8 tỷ USD, và áp lực thuế quan từ Mỹ dự kiến 12,5%.

• Xuất khẩu được kỳ vọng duy trì tăng trưởng 2 chữ số trong năm 2026 nhờ hai động lực chính: (1) nhu cầu cao của Mỹ về sản phẩm điện tử phục vụ hạ tầng AI - Việt Nam nổi lên là một trong những bên hưởng lợi đáng kể khi xuất khẩu các mặt hàng liên quan đến trung tâm dữ liệu từ Việt Nam tăng 3 chữ số (ghi nhận tháng 5 tăng 18,1% YoY, cao nhất 5 năm), và (2) rủi ro thuế quan từ Mỹ chủ yếu là điều chỉnh cách thức áp dụng chứ không phải cú sốc mới - Mỹ áp 12,5% theo Điều 301 nhưng các quốc gia cạnh tranh cũng chịu tương tự nên bức tranh so sánh thuế không thay đổi.
• FDI đăng ký mới tăng ấn tượng 111% YoY lũy kế 5 tháng 2026, với các dự án công nghệ cao như Samsung đóng gói chip (4,0 tỷ USD), trung tâm dữ liệu AI Tân Phú (2,1 tỷ USD), cảng trung chuyển (4,9 tỷ USD) - cho thấy các tập đoàn đa quốc gia ngày càng coi Việt Nam là cứ điểm sản xuất mang tính trung đến dài hạn, không chỉ ngắn hạn.
• Tiêu dùng nội địa chậm lại (tăng 6,1% YoY lũy kế 5 tháng, giảm từ 6,3% tháng trước và thấp hơn 7,1% YoY cùng kỳ 2025) nhưng dự báo đầu tư công sẽ tăng tốc, với giải ngân tháng 5 tăng 43% so tháng trước; chúng tôi kỳ vọng Chính phủ sẽ đẩy nhanh để đạt tối thiểu 90% kế hoạch (~1 triệu tỷ đồng) - động lực này sẽ hỗ trợ thanh khoản ngân hàng và giúp lãi suất tiền gửi đi ngang hoặc giảm nhẹ ~50 điểm đến hết 2026.
• Tỷ giá USD/VND được dự báo tăng 2% trung bình năm 2026, chịu áp lực từ cán cân thương mại nới rộng (nhập siêu lũy kế 5 tháng -13,8 tỷ USD, lên tới -6,7 tỷ USD tháng 5) và mùa vụ chuyển lợi nhuận FDI, song được hỗ trợ bởi dòng vốn FDI giải ngân tăng tốc và chênh lệch lãi suất VND–USD vẫn đủ lớn; lạm phát dự báo 4,5% trong kịch bản cơ sở nhờ giá dầu đã giảm mạnh từ đỉnh tháng 5 và các biện pháp giữ ổn định giá dịch vụ thiết yếu.