Trung lập với khuynh hướng tích cực — VN-Index kỳ vọng tích lũy trong vùng 1.735–1.845 điểm (xác suất 65%), nền tảng vĩ mô vững nhưng dòng tiền thận trọng vì áp lực lãi suất và rủi ro địa chính trị.

• Sản xuất tăng tốc bền vững: IIP tháng 7 tăng 14,5% YoY, lũy kế 7 tháng đạt 11,4%; PMI đạt 52,9 điểm (tháng thứ 13 liên tiếp trên 50), phản ánh đơn hàng mới cải thiện, tuyển dụng phục hồi và áp lực chi phí đầu vào hạ nhiệt — nền tảng cho tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp công nghiệp trung hạn.
• FDI là động lực cốt lõi: Vốn FDI thực hiện 7 tháng đạt 15,2 tỷ USD (tăng 11,8% YoY), với 82,6% tập trung vào chế biến chế tạo; vốn đăng ký đạt 38,06 tỷ USD (tăng 58%), gấp hơn 2 lần cùng kỳ ở cấp mới, bổ sung năng lực sản xuất và hỗ trợ xuất khẩu, nhưng chất lượng tăng trưởng phụ thuộc vào nội địa hóa.
• Tiêu dùng nội địa ổn định: Bán lẻ hàng hóa + dịch vụ tiêu dùng tháng 7 tăng 14,5% YoY (lũy kế 7 tháng 13,1%), nhưng tăng trưởng thực chỉ 7,5% (sau loại trừ yếu tố giá) — sức mua chưa phục hồi hoàn toàn; triển vọng phụ thuộc cải thiện thu nhập thực và ổn định lạm phát.
• Lạm phát giảm tháng nhưng nền cao: CPI giảm 0,12% MoM (bình quân 7 tháng tăng 4,39% YoY) do thực phẩm, xăng dầu giảm, nhưng lạm phát cơ bản tăng 0,33% MoM (4,63% YoY) — áp lực giá lan rộng sang 8/11 nhóm hàng, hạn chế dư địa hạ lãi suất và tăng trưởng tín dụng (8,38%) vượt huy động vốn.