Trung lập; VN-Index đi ngang từ 1,750 đến 1,850 điểm (Fibo 50% - 78.6%), xác suất cao nhất do định giá rẻ nhưng thanh khoản giảm căng thẳng cân bằng áp lực bán ròng của ngoại và rủi ro Fed tăng lãi suất

• Thanh khoản hệ thống ngân hàng bớt căng: NHNN bơm tiền mạnh mẽ, tăng trưởng huy động tăng lên 8.77% tháng 8 từ mức 5.75%, dự báo lãi suất huy động giảm trong 2-3 tháng tới, hỗ trợ chi phí vốn ngân hàng
• Định giá thị trường hấp dẫn: P/E và P/B của VN-Index thấp hơn trung bình dài hạn (dưới +1 độ lệch chuẩn); loại bỏ nhóm VIN, P/B giảm xuống ~1.6x tương đương vùng đáy 2020 và 2022
• Triển vọng lợi nhuận cải thiện: Tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường dự báo khoảng 10% năm 2026 (tương đương tốc độ tăng trưởng GDP), vĩ mô ổn định
• Lạm phát tăng trở lại rủi ro: Lạm phát tháng 8 tăng lên 4.89% từ 4.45% tháng 7 do giá năng lượng tăng trở lại (chiến sự kéo dài, trừng phạt Iran), áp sát mức lạm phát mục tiêu 4.5%, khiến kỳ vọng tăng lãi suất Fed khoảng 86.5%

• Khối ngoại bán ròng liên tục: Từ đầu năm 2026 giá trị bán ròng đạt kỷ lục 6,371 tỷ đồng, do tỷ trọng BĐS và ngân hàng chiếm ~80% danh mục và tình hình thế giới bất ổn
• Fed tăng lãi suất tháng 9: Xác suất 86.5%, tuy một số cơ quan (Goldman Sachs) dự báo Fed chưa tăng năm nay nhưng Standard Chartered cảnh báo không tăng sẽ làm trầm trọng bán mạnh trái phiếu dài hạn
• Chiến sự Trung Đông kéo dài dai dẳng: Giá dầu Brent tăng trở lại vượt 100 USD/thùng, tăng 37.2% từ đáy tháng 8 và 77.3% YTD, tạo áp lực lạm phát neo cao lan tỏa
• Thanh khoản eo biển Hormuz bị kiểm soát chặt chẽ: Hãng tàu thay đổi hành trình an toàn hơn, số lượng tàu qua thấp, tác động chuỗi cung ứng toàn cầu
• Nợ công Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD: Áp lực lớn khi Chính quyền Trump cần tìm lối thoát chiến sự, có nguy cơ ảnh hưởng tài chính toàn cầu
• Cán cân thương mại Việt Nam nhập siêu 8 tháng 20.46 tỷ USD: Dù tháng 8 cải thiện xuống 0.11 tỷ USD nhưng vẫn cho thấy áp lực dòng ngoại tệ
• Tỷ lệ giải ngân đầu tư công chỉ 49.8% sau 8 tháng: Áp lực giải ngân còn lớn vào cuối năm, có thể tạo biến động