Kết quả Q1/2026 vượt trội với LNST-CĐTS đạt 8,265 tỷ VND (+1,973% YoY), hoàn thành 53% dự phóng cả năm 2026 nhờ hưởng lợi kép từ crack spread cao và lãi hàng tồn kho; biên lợi nhuận gộp 20.7% được cải thiện vượt trội bởi Diesel (29%) và Jet A1 (27%).
Cú sốc nguồn cung kéo dài tại eo biển Hormuz giúp neo giữ crack spread ở mức cao vượt dự báo; dự phóng Doanh thu thuần 2026: 179,718 tỷ VND (+27% YoY) và LNST: 15,515 tỷ VND (+199% YoY), điều chỉnh tăng vượt trội so với kịch bản cũ.
BSR có khả năng phòng vệ chủ động với 70% tự chủ dầu ngọt nội địa và linh hoạt tối ưu hóa giỏ dầu thô (nâng WTI tối đa 45%), duy trì vận hành 125% công suất thiết kế trong giai đoạn cao điểm.
Định giá hấp dẫn: cổ phiếu giao dịch EV/EBITDA fw 2026 = 4.5x (chiết khấu -34% vs trung vị 5 năm) và đã giảm ~41% từ đỉnh T3/2026, tạo mặt bằng cơ hội tích cực khi kết quả kinh doanh mạnh.
Lưu ý
Biên lợi nhuận của BSR có độ nhạy cao với biến động giá dầu và crack spread – các biến số chịu tác động trực tiếp từ bất ổn địa chính trị
Diễn biến đàm phán chiến sự Iran – Israel sẽ tác động trọng yếu đến lợi nhuận của doanh nghiệp
Áp lực từ dự án Balikpapan và làn sóng sản phẩm xuất khẩu giá rẻ từ Mỹ có thể đè nén crack spread nếu tình hình địa chính trị bình thường hóa
Rủi ro hàng tồn kho từ biến động giá dầu, đặc biệt khi giá dầu điều chỉnh giảm Q3/2026