Crack spread phục hồi mạnh từ tháng 3/2026 nhờ nguồn cung dầu thô Trung Đông bị gián đoạn, đặc biệt diesel và Jet/Kerosene tăng từ ~18-19 USD/thùng lên 78-84 USD/thùng, tạo động lực lợi nhuận gộp dự kiến đạt 21.0% năm 2026.
Nhu cầu nhiên liệu được hỗ trợ bởi nền vận tải đa phân khúc: doanh số ô tô xăng/dầu/hybrid tăng 31% YoY, xe máy xăng tăng 8.3% YoY, trong bối cảnh điện hóa còn chậm; ngành hàng không nhắm 95 triệu hành khách và 1.6 triệu tấn hàng hóa năm 2026.
Triển khai E10 toàn quốc từ 1/6/2026 và sản xuất SMFO mở thêm quyền chọn tăng trưởng xanh; BSR đã khởi động công suất phối trộn E10 lên 150,000 m³/tháng vào tháng 6 và kế hoạch 300,000 m³ từ tháng 9.
Nâng công suất từ 148,000 lên 171,000 thùng/ngày dự kiến từ 2028 với tổng đầu tư 36,397 tỷ đồng; hợp đồng EPC dự kiến ký 09/07/2026, tạo tiềm năng cơ cấu lợi nhuận dài hạn.
Lưu ý
Crack spread có thể thu hẹp khi nguồn cung dầu thô phục hồi, đặc biệt từ tháng 6/2026 khi Kuwait tăng sản lượng và các tàu chở dầu Saudi Arabia rời biển để phục vụ xuất khẩu sang châu Á.
Tiến độ dự án NCMR bị chậm trễ do phức tạp kỹ thuật và vướng mắc cơ chế; dự kiến kéo dài khoảng 10 tháng so với kế hoạch, có thể lùi vận hành thương mại sang năm 2029.
Kế hoạch bảo dưỡng toàn bộ TA6 trong năm 2027 có thể tạo khoảng trống sản lượng và tăng chi phí, đặc biệt nếu trùng với giai đoạn triển khai mở rộng công suất.
Nhu cầu xăng phục hồi chậm do áp lực từ chuyển đổi năng lượng sạch; xe điện chiếm gần 55% doanh số ô tô mới tại Trung Quốc, giảm nhu cầu xăng cấu trúc.