CTG: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 45,000 đồng/cổ phiếu

CTG#Ngân hàng

VDS17/09/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1030.050

Giá mục tiêu45.000 ↑

Tiềm năng+49,8%

Điểm nhấn

CTG ghi nhận ROE (TTM) 22,4% tại Q2-2026 – cao nhất trong chu kỳ và thuộc nhóm dẫn đầu ngành – song hiện giao dịch ở P/B chỉ 1,2x, nằm vùng dưới mức bình quân 5 năm và tiệm cận biên độ -1 độ lệch chuẩn, phản ánh lệch pha giữa hiệu quả sinh lời cao và định giá sâu
Lợi nhuận tiếp tục được dẫn dắt bởi NIM mở rộng lên 2,88% (+10bps QoQ, +35bps YoY) khi lợi suất tài sản tăng 54bps QoQ, cùng thu nhập phí dịch vụ tăng mạnh 58% YoY, đem lại LNTT Q2 đạt 14.729 tỷ đồng (+32% QoQ, +22% YoY)
Dự phóng LNTT 2026 gần 54.000 tỷ đồng (+24% YoY) với định hướng ưu tiên hiệu quả hơn quy mô, phản ánh khi tăng trưởng tín dụng hạ 122 bps xuống 13,0% nhưng NIM giữ nguyên ở 2,76% (+13bps YoY)
Hỗ trợ định giá trong 2H26: mặt bằng lãi suất huy động nhiều khả năng đã tạo đỉnh, huy động tích cực hơn tín dụng, cùng tiền gửi có kỳ hạn từ Kho bạc Nhà nước giúp CTG duy trì hiệu quả và sinh lời mà không cần đẩy lợi suất tài sản

Lưu ý

Chất lượng tài sản suy giảm: nợ xấu tăng 22% QoQ lên gần 24.900 tỷ đồng (cao nhất 5 quý), nợ xấu hình thành ròng bất ngờ vọt lên 10.600 tỷ đồng (cao nhất từ 2Q24) trong khi trích lập dự phòng chỉ 5.300 tỷ đồng
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm mạnh từ 167% xuống ~134% – mức thấp nhất 5 quý
Rủi ro từ tái cơ cấu nợ: phần lớn nợ xấu hình thành từ cơ cấu lại các khoản nợ cần chú ý, cần theo dõi nếu chất lượng của những khoản nợ này không quay về nhóm nợ cũ trước cơ cấu
Tỷ lệ CASA giảm mạnh 137bps QoQ xuống 23,4% có thể hạn chế dư địa mở rộng NIM trong các quý tới
Chưa thực hiện giao dịch chuyển nhượng VietinBank Tower trong Q2 (dự kiến khoảng 800 tỷ đồng lợi nhuận một lần trong Q3)

Xem thêm vềCTG

Bài khác về CTG

CTG: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 45,000 đồng/cổ phiếu

CTG#Ngân hàng

VDS17/09/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1030.050

Giá mục tiêu45.000 ↑

Tiềm năng+49,8%

Điểm nhấn

CTG ghi nhận ROE (TTM) 22,4% tại Q2-2026 – cao nhất trong chu kỳ và thuộc nhóm dẫn đầu ngành – song hiện giao dịch ở P/B chỉ 1,2x, nằm vùng dưới mức bình quân 5 năm và tiệm cận biên độ -1 độ lệch chuẩn, phản ánh lệch pha giữa hiệu quả sinh lời cao và định giá sâu
Lợi nhuận tiếp tục được dẫn dắt bởi NIM mở rộng lên 2,88% (+10bps QoQ, +35bps YoY) khi lợi suất tài sản tăng 54bps QoQ, cùng thu nhập phí dịch vụ tăng mạnh 58% YoY, đem lại LNTT Q2 đạt 14.729 tỷ đồng (+32% QoQ, +22% YoY)
Dự phóng LNTT 2026 gần 54.000 tỷ đồng (+24% YoY) với định hướng ưu tiên hiệu quả hơn quy mô, phản ánh khi tăng trưởng tín dụng hạ 122 bps xuống 13,0% nhưng NIM giữ nguyên ở 2,76% (+13bps YoY)
Hỗ trợ định giá trong 2H26: mặt bằng lãi suất huy động nhiều khả năng đã tạo đỉnh, huy động tích cực hơn tín dụng, cùng tiền gửi có kỳ hạn từ Kho bạc Nhà nước giúp CTG duy trì hiệu quả và sinh lời mà không cần đẩy lợi suất tài sản

Lưu ý

Chất lượng tài sản suy giảm: nợ xấu tăng 22% QoQ lên gần 24.900 tỷ đồng (cao nhất 5 quý), nợ xấu hình thành ròng bất ngờ vọt lên 10.600 tỷ đồng (cao nhất từ 2Q24) trong khi trích lập dự phòng chỉ 5.300 tỷ đồng
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm mạnh từ 167% xuống ~134% – mức thấp nhất 5 quý
Rủi ro từ tái cơ cấu nợ: phần lớn nợ xấu hình thành từ cơ cấu lại các khoản nợ cần chú ý, cần theo dõi nếu chất lượng của những khoản nợ này không quay về nhóm nợ cũ trước cơ cấu
Tỷ lệ CASA giảm mạnh 137bps QoQ xuống 23,4% có thể hạn chế dư địa mở rộng NIM trong các quý tới
Chưa thực hiện giao dịch chuyển nhượng VietinBank Tower trong Q2 (dự kiến khoảng 800 tỷ đồng lợi nhuận một lần trong Q3)

Xem thêm vềCTG

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VDS