8 ngày trước
VIETCAP
VIETCAPDMX: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 130,600 đồng/cổ phiếu
DMX#Bán lẻ không thiết yếu
00
VIETCAP24/09/2026
Giá hiện tại· 01-1077.100
Giá mục tiêu130.600
Tiềm năng
Điểm nhấn
- Doanh thu dự báo CAGR 14% (LFL) giai đoạn 2025-2028, với EPS CAGR đạt 28%, được thúc đẩy bởi ba nhân tố chính: (1) chiến lược nâng chất chuyển từ khối lượng sang giá trị, với biên lợi nhuận ròng mở rộng từ 5,7% lên 9,1% nhờ dịch chuyển sang dịch vụ tài chính có biên cao (89%) và Thợ ĐMX (47%), cùng giá bán trung bình tăng do chip nhớ giá cao; (2) sự chính thức hóa thị trường tạo sân chơi bình đẳng cho bán lẻ hiện đại, với việc Apple nâng Việt Nam lên thị trường Tier-1 từ tháng 9/2025 khép lại khoảng chênh lệch hàng xách tay, giúp DMX nâng thị phần doanh số Apple từ 25% (2022) lên 50% (2025).
- Vị thế độc quyền không thể sao chép: DMX nắm 55% thị phần ICT & CE với 3.007 cửa hàng phủ khắp 34 tỉnh thành, Thợ ĐMX vận hành hạ tầng dịch vụ quy mô lớn nhất Việt Nam (4.100+ kỹ thuật viên, 700+ xe tải, 300+ kho hàng), và tài chính tiêu dụng chiếm 80% thị trường (GMV dự kiến tăng từ 35% lên 50% doanh thu bán lẻ giai đoạn 2025-2028) mà không chịu rủi ro tín dụng nhờ mô hình hoa hồng từ 5+ công ty tài chính tiêu dùng.
- EraBlue Indonesia mở ra tăng trưởng bằng hơn 10 năm của DMX tại Việt Nam trong 8 năm tới: vận hành 307 cửa hàng tính đến 8T 2026 (từ 181 cuối 2025), với thời gian hoàn vốn 15 tháng và doanh thu trên cửa hàng cao gấp 2-2,6 lần so với cửa hàng DMX tương đương tại Việt Nam, trong bối cảnh Java có 150 triệu dân nhưng chỉ 3% được phục vụ bởi bán lẻ hiện đại.
- Nhân tố cấu trúc tích cực lâu dài: thị trường ICT & điện máy Việt Nam tăng trưởng CAGR 8,2% giai đoạn 2025-2030; giá chip nhớ dự kiến duy trì cao đến hết 2027; chu kỳ thay thế thiết bị 20 tháng tại Việt Nam ngắn hơn toàn cầu (29 tháng); tỷ lệ thâm nhập điện máy tiện ích còn thấp (máy hút bụi 46%, máy rửa chén chỉ 16%); xu hướng cao cấp hóa gia tăng với smartphone Tier 1 chiếm 20% thị phần (chỉ sau Singapore ~50%).
Lưu ý
- Chu kỳ cung tín dụng tài chính tiêu dùng có thể siết chặt, ảnh hưởng đến tỷ lệ phê duyệt và GMV tài chính.
- Giá chip nhớ và giá thiết bị ở mức cao hiện tại có thể điều chỉnh giảm, áp lực lên giá bán trung bình và biên lợi nhuận.
- Sản lượng điện thoại thông minh Đông Nam Á suy giảm 23% trong 6T 2026 (xuống 19,3 triệu chiếc), có thể kéo dài nếu nhu cầu không phục hồi như dự kiến.
- Sự cạnh tranh gia tăng từ các kênh thương mại điện tử (Shopee, TikTok Shop) dù phí đã tăng lên 20%-30% GMV.
Xem thêm vềDMX
Bài khác về DMX
Xem tất cả tin DMXTải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VIETCAP