Doanh thu và LNST-CĐM Q1/2026 tăng mạnh lần lượt 36% và 96% YoY, trong đó mảng Ure tăng giá 8,4% YoY còn mảng NPK bùng nổ với doanh thu tăng 69% YoY nhờ giá tăng 13% và sản lượng tăng 50%.
Năm 2026-2027, kỳ vọng doanh thu đạt 21.618 và 20.635 tỷ đồng (+29% và -5% YoY) nhờ giá bán Ure dự phóng tăng bình quân 25% YoY lên 14.327 đồng/kg (~550 USD/tấn) do căng thẳng Iran-Israel kéo dài; biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 20-21% khi giá bán tăng nhanh hơn chi phí khí đầu vào.
LNST-CĐM năm 2026-2027 dự phóng đạt 1.918 và 1.645 tỷ đồng (+79% và -14% YoY) tương ứng EPS 2.822 và 2.420 đồng; cổ tức tiền mặt dự kiến 1.500 đồng, tổng mức sinh lời 12 tháng tới là 22%.
Hiệu suất ROE hồi phục từ đáy 4,1% năm 2023 lên 14,7% năm 2026 và 12,2% năm 2027 nhờ biên lợi nhuận ròng mở rộng; đòn bẩy tài chính sẽ giảm về 1,0x khi doanh nghiệp giảm dần nợ vay từ lợi nhuận tăng mạnh.
Lưu ý
Rủi ro từ biến động giá dầu Brent và giá khí đầu vào khi định giá giả định mức 80 USD/thùng năm 2026 có thể thay đổi.
Rủi ro từ xung đột Trung Đông - nếu hạ nhiệt sớm hơn hoặc nhanh hơn dự báo, giá phân Ure có thể giảm nhạnh hơn kỳ vọng.
Rủi ro cạnh tranh mạnh mẽ trên mảng NPK với tốc độ tăng giá thấp hơn Ure do thị trường cạnh tranh cao.
Rủi ro quản trị vốn lưu động khi chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC) vẫn còn ở mức tương đối cao (105 ngày năm 2025) so với giai đoạn 2015-2020 (64-82 ngày), dù dự phóng giảm về 97-95 ngày năm 2026-2027.
Rủi ro từ thời tiết bất ổn (bão lũ Q4/2025) ảnh hưởng đến bán hàng và tồn kho; hiệu quả hàng tồn kho phụ thuộc vào chuyển pha El Niño.