Long Châu đã trở thành động lực tạo giá trị chính của FRT với 2.517 nhà thuốc và 228 trung tâm tiêm chủng, chiếm khoảng 11% thị phần và dẫn đầu một thị trường phân mảnh (85% doanh số vẫn từ nhà thuốc truyền thống), tạo dư địa mở rộng lớn trong dài hạn.
Tăng trưởng gần đây được thúc đẩy chủ yếu bởi hiệu suất bán hàng thay vì chỉ mở rộng mạng lưới: doanh thu 2025 +37,2% so với tăng trưởng cửa hàng +28,0%; Q1/2026 +6,7% so với +4,0%, phản ánh khả năng vừa mở rộng quy mô vừa duy trì hiệu quả.
Biên lợi nhuận hoạt động dự báo cải thiện từ 2,6% (2025) lên 2,8% (2026) và tiếp tục tăng đến 3,6% (2028) nhờ: (i) doanh số bình quân/cửa hàng tăng 9,2%, (ii) cơ cấu sản phẩm dịch chuyển sang nhóm có giá trị gia tăng cao hơn (45% doanh số từ ngoài thuốc), (iii) tốc độ mở mới chậm lại giúp chi phí cố định được phân bổ tốt hơn.
FRT dự báo đạt lợi nhuận sau thuế 1.074 tỷ đồng (+35,2% CK) và EPS 6.009 VND (tăng 28,8%) trong 2026; lợi nhuận hoạt động 1.710 tỷ đồng (+30,2% CK); định giá hiện tại ở P/E 18,9x (2026F) thấp 35% so với bình quân 5 năm (29x), vẫn còn hấp dẫn trong bối cảnh Long Châu đang mở rộng với dư địa tăng trưởng còn lớn.
Lưu ý
Những thay đổi về chính sách và quy định đối với ngành bán lẻ dược phẩm
Việc mở rộng mạng lưới và kiểm soát chi phí không đạt kỳ vọng
Nhu cầu tiêu dùng đối với các sản phẩm ICT và các mặt hàng chăm sóc sức khỏe thấp hơn kỳ vọng
Xu hướng gia tăng giá laptop và chi phí điện có thể ảnh hưởng đến nhu cầu mảng FPT Shop; thị phần thấp trong khi chuỗi có động thái duy trì/thu hẹp quy mô
Nền so sánh cao của nửa cuối năm 2025 khi nhu cầu iPhone mạnh; Apple điều chỉnh tăng giá 20–30% làm doanh thu thay thế có thể không lặp lại mức tăng trưởng mạnh năm trước