Long Châu là động lực tăng trưởng chính với 2.517 nhà thuốc và thị phần ~11%, dẫn đầu thị trường bán lẻ dược phẩm phân mảnh; tăng trưởng doanh thu +37,2% năm 2025 vượt tốc độ mở mới +28,0%, phản ánh cải thiện hiệu suất hoạt động mà không chỉ dựa vào quy mô.
Biên lợi nhuận hoạt động Long Châu cải thiện ổn định từ 2,0% năm 2023 lên 3,4% năm 2025, hướng tới 3,6% năm 2026, nhờ (i) cơ cấu sản phẩm dịch chuyển sang các nhóm có biên cao hơn (45% doanh thu là sản phẩm ngoài thuốc), (ii) tối ưu chi phí khi tốc độ mở mới dự kiến giảm xuống ~400 cửa hàng năm 2026, tạo dư địa tiết giảm chi phí trên quy mô lớn hơn.
FRT kỳ vọng doanh thu 60.975 tỷ đồng (+19,4% năm 2026) và lợi nhuận hoạt động 1.710 tỷ đồng (+30,2%), với lợi nhuận ròng 1.074 tỷ đồng (+35,2%); cổ phiếu giao dịch ở 18,9x PE dự phóng 2026, thấp 35% so với trung bình 5 năm (29,0x), mà Long Châu vẫn trong giai đoạn mở rộng với dư địa tăng trưởng và cải thiện lợi nhuận dài hạn.
Thị trường bán lẻ dược phẩm hiện đại vẫn phân mảnh với ~85% thị phần từ nhà thuốc truyền thống; triển vọng ngành hỗ trợ từ già hóa dân số (trung vị độ tuổi tăng từ 32 lên 34,4 tuổi), đầu tư tiêm chủng tư nhân (Long Châu có 228 trung tâm và ~80% shop-in-shop để tối ưu chi phí), cộng với chính sách pháp lý sửa đổi Luật Dược 7/2025 tạo điều kiện chuẩn hóa ngành.
Lưu ý
Những thay đổi về chính sách và quy định đối với ngành bán lẻ dược phẩm.
Việc mở rộng mạng lưới và kiểm soát chi phí không đạt kỳ vọng.
Nhu cầu tiêu dùng đối với các sản phẩm ICT và các mặt hàng chăm sóc sức khỏe thấp hơn kỳ vọng.
Xu hướng gia tăng giá laptop và chi phí điện có thể ảnh hưởng đến nhu cầu FPT Shop; nền so sánh cao của nửa cuối năm 2025 với nhu cầu iPhone mạnh; dự báo Apple tăng giá iPhone 20-30%.
Thị phần FPT Shop giảm liên tục; mảng ICT-CE đối mặt cạnh tranh từ kênh bán hàng trực tuyến.