Lợi nhuận Q1/2026 tăng 15% YoY lên 9.628 tỷ đồng nhờ tín dụng hợp nhất tăng 38,2% YoY; hoàn thành 24% kế hoạch lợi nhuận cả năm, dự kiến lợi nhuận 2026F đạt 40.544 tỷ đồng (+18% YoY) với ROAE 20,5% trên quanh mục tiêu 20-21%.
Tăng trưởng tín dụng được hưởng hạn mức ưu đãi tối đa 35%/năm đến 2028 nhờ nhận chuyển giao bắt buộc; kỳ vọng bứt phá trong Q2/2026 khi tăng trưởng ngân hàng mẹ đạt ~10% YTD tính đến cuối tháng 5, dự kiến 12,5% YTD (+37% YoY) vào cuối Q2.
Định giá hiện tại P/B ~1,4x giao dịch sát trung bình 5 năm, được kiểm chứng là ngưỡng hỗ trợ bền vững; nền tảng cơ bản phục hồi vững chắc với tỷ lệ nợ xấu kiểm soát ở 1,4% (2026F: 1,3%), cải thiện từ giai đoạn 2022-2024.
Kế hoạch tăng vốn điều lệ tối đa 22.100 tỷ đồng (cổ tức cổ phiếu 15%, chào bán 10%, chào bán riêng lẻ 200 triệu cổ phiếu) là chất xúc tác quan trọng để mở rộng dư địa tăng trưởng tín dụng và thúc đẩy định giá lại cổ phiếu trong trung hạn.
Lưu ý
NIM giảm 35bps QoQ xuống 3,80% do chi phí vốn tăng ~40bps QoQ từ áp lực cạnh tranh huy động và CASA dịch chuyển sang tiền gửi kỳ hạn (tỷ lệ CASA giảm 460bps QoQ về 33,1%); dự phóng 2026F NIM thu hẹp tiếp về 3,77% (-10bps YoY)
Tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn chạm mức 29% trong 1Q26 (cao nhất 3 năm), sát ngưỡng tối đa; tín dụng trung dài hạn tăng vọt 10,7% YTD kéo LDR tăng từ 77,2% lên 80,0%, tạo áp lực thanh khoản tiềm ẩn
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm xuống 97% trong 1Q26 (thấp hơn mục tiêu 100%); nợ nhóm 2 tăng vọt hơn 7.000 tỷ đồng do nợ xấu hình thành ròng tăng mạnh từ thoái lãi dự thu khi chất lượng tài sản suy giảm
Thu nhập ngoài lãi giảm mạnh 15% trong dự phóng 2026F do hoạt động kinh doanh ngoại hối và mua/bán chứng khoán ghi nhận lỗ ~280 tỷ đồng trong 1Q26 (so với lợi nhuận 1.200 tỷ đồng cùng kỳ 2025)