Nội lực tăng trưởng vững vàng từ các mảng kinh doanh: MCH hồi phục mạnh nhờ chiến dịch retail subpreme với tăng trưởng kênh truyền thống từ -19,3% YoY (Q2-2025) lên +11,0% YoY (Q1-2026); WCM tiếp tục bùng nổ với 225 cửa hàng mở mới trong Q1-2026 (+29,3% YoY doanh thu, LFL +14,3% YoY), dự kiến mở 1.000-1.500 cửa hàng toàn năm 2026
MSR đón "thiên thời" từ giá Tungsten tăng mạnh (~400% trong 3 tháng qua, đạt 2.950 USD/MTU ngày 15/06/2026), kết hợp thoái vốn thành công từ "H.C. Starck"; LNST MSR dự kiến đạt 2.920 tỷ đồng năm 2026 (vs 21 tỷ đồng năm 2025)
Dự phóng LNST MSN năm 2026 đạt 7.398 tỷ đồng (+80,1% YoY) và EPS 5.351 đồng, tăng trưởng 20,7% YoY
Giảm giá mục tiêu 11% xuống 98.600 đồng chủ yếu do giảm dự phóng Techcombank 17% (ảnh hưởng từ bất động sản), từ định giá trước 111.100 đồng; P/E 2026F và 2027F lần lượt 20,3x và 12,7x vẫn hấp dẫn
Lưu ý
Triển vọng cho vay Techcombank chuyển biến kém khả quan, phát sinh nợ xấu cao nếu thị trường bất động sản không thuận lợi
Sự giảm giá các loại hàng hóa: fluorit, tungsten, đồng ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của MSR
Diễn biến hợp nhất miếng bánh bách hóa từ kênh GT sang MT không nhanh-như-dự-kiến
Nghĩa vụ mua lại cổ phiếu liên quan đến IPO CrownX (tối đa 10% MCH, tương đương 630-650 triệu USD)
Khoản đầu tư tài chính (MSN chiếm 25,1%) vẫn có nguy cơ trích lập dự phòng thêm ~936 tỷ đồng trong các quý tới