Tín dụng tăng tốc mạnh mẽ với tăng trưởng 10,0% YTD (tương đương +15,6% YoY) trong Q2/26, dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận dự báo +29% YoY lên 6,5 nghìn tỷ đồng năm 2026, nhờ thu nhập lãi thuần tăng 16% YoY và thu nhập ngoài lãi mở rộng đạt gần 600 tỷ đồng hỗ trợ từ hoạt động tư vấn doanh nghiệp, đặc biệt là tư vấn bảo lãnh phát hành trái phiếu
Khả năng sinh lời cải thiện tích cực với ROAE dự báo 14,2% năm 2026F (tăng từ 12,3% năm 2025), dù vẫn thấp hơn chi phí VCSH ước tính 15,3%, tạo điều kiện cho định giá tăng lên mức P/B điều chỉnh ~1,0x
Chất lượng tài sản được kiểm soát với bộ đệm dự phòng bao phủ nợ xấu ở mức 53% (bao gồm Nợ chờ xử lý TSBĐ), mặc dù nợ xấu hình thành ròng quay trở lại 700 tỷ đồng trong Q1/26 đưa tỷ lệ NPL lên 3,7% (+30 bps QoQ)
Lưu ý
Nợ xấu hình thành ròng tăng trở lại trong Q1/26 đạt hơn 700 tỷ đồng (Q4/25 không phát sinh), đẩy tỷ lệ NPL lên 3,7%, phản ánh áp lực về chất lượng tài sản
Bộ đệm dự phòng chưa phục hồi: tỷ lệ dự phòng bao phủ nợ xấu ở mức 53%, thấp hơn mức bình quân 5 năm 60%, nguy cơ chi phí trích lập dự phòng tiềm ẩn
NIM (Net Interest Margin) hạ xuống 3,11% năm 2026F (-4 bps YoY) do áp lực gia tăng của chi phí vốn, với chi phí huy động tiếp tục tăng mạnh (+64 bps QoQ trong Q1/26)
Hiệu quả hoạt động ROAE 14,2% năm 2026F vẫn thấp hơn chi phí VCSH ước tính 15,3%, phản ánh rủi ro về khả năng tạo giá trị trên chi phí vốn
Nợ nhóm 2 tăng 13% QoQ, gây áp lực lên chất lượng tài sản các quý tới
Tỷ lệ CASA sụt giảm mạnh đến 10,4% trong Q4/25 (giảm 453 bps YoY), dù phục hồi nhẹ lên 11,1% trong Q1/26, vẫn thấp hơn mức bình quân 5 năm 12,5%, tạo áp lực lên chi phí huy động