OIL: Báo cáo cập nhật KQKD Q2/2026

Điểm nhấn

Doanh thu quý 2 đạt kỷ lục 90.003 tỷ đồng (+125,5% YoY) nhờ giá Brent tăng +54% YoY lên 104,5 USD/thùng và sản lượng xăng dầu mở rộng +22%; lũy kế 6 tháng LNST hợp nhất đạt 476 tỷ đồng (+105% YoY) và hoàn thành 72,6% kế hoạch năm nhờ quý 1 thuận lợi.
Mức tiền ròng xấp xỉ 9.812 tỷ đồng tương đương ~73% vốn hóa cung cấp đệm tài chính lớn; công ty đã trả nợ vay 29% trong nửa đầu năm, thanh khoản dày đặc cho phép chịu được các quý sốc giá.
Nửa cuối năm, triển vọng tựa vào sản lượng: bán E10 toàn hệ thống từ tháng 4/2026, Jet A-1 dự kiến từ Quý 4/2026 và mở rộng kinh doanh quốc tế; TCBS dự phóng lãi nửa cuối năm ~236 tỷ đồng với kỳ vọng giá dầu hạ nhiệt so với nửa đầu năm và biên gộp phục hồi về vùng ~3%.
Dự phóng LNST cổ đông mẹ năm ~616 tỷ đồng (+41,7% so 2025) với EPS 595 đồng và doanh thu 225.534 tỷ (+49,8%); định giá hiện tại ở P/E 22,1 lần và P/B 1,24 lần được hỗ trợ bởi tài sản tiền mặt lớn.

Lưu ý

Lỗ ròng quý 2 lần đầu tiên kể từ Quý 3/2022 — cổ đông mẹ lỗ 136 tỷ đồng khi biên gộp co về 1,42%, thấp nhất nhiều năm; cơ chế giá điều hành trễ nhịp giá nhập trong chu kỳ dầu tăng dốc làm áp lực lệch lũy kế.
Giá dầu Brent tăng +54% YoY dẫn đến giá vốn tăng +129%, nhanh hơn doanh thu; nếu chuỗi tăng giá kéo dài, biên gộp sẽ tiếp tục bị áp lực và mục tiêu lợi nhuận năm khó đạt.
Dự phòng giảm giá tồn kho tăng vọt lên 232 tỷ đồng (từ 15 tỷ đầu năm) khi giá dầu điều chỉnh về cuối quý, phản ánh rủi ro định giá lại hàng tồn kho khi biến động giá mạnh.
Lãi vay gấp 2,5 lần cùng kỳ lên 185 tỷ đồng do lãi suất tăng; mặc dù dư nợ cuối kỳ giảm 29% nhưng chi phí tài chính vẫn cao gây áp lực lên lợi nhuận.
ROE trượt 4 quý chỉ 5,7% — biên mỏng và thâm dụng vốn lưu động khiến sinh lời thấp và biến động; định giá vẫn ở mức P/E 22,1 lần tương đối cao, nhà đầu tư nên quan sát thêm.
Mô hình doanh nghiệp phân phối xăng dầu thuần (không có doanh thu ngoài ngành như Petrolimex) khiến lợi nhuận từng quý biến động lớn theo giá dầu nhiều hơn năng lực vận hành.

Điểm nhấn

Doanh thu quý 2 đạt kỷ lục 90.003 tỷ đồng (+125,5% YoY) nhờ giá Brent tăng +54% YoY lên 104,5 USD/thùng và sản lượng xăng dầu mở rộng +22%; lũy kế 6 tháng LNST hợp nhất đạt 476 tỷ đồng (+105% YoY) và hoàn thành 72,6% kế hoạch năm nhờ quý 1 thuận lợi.
Mức tiền ròng xấp xỉ 9.812 tỷ đồng tương đương ~73% vốn hóa cung cấp đệm tài chính lớn; công ty đã trả nợ vay 29% trong nửa đầu năm, thanh khoản dày đặc cho phép chịu được các quý sốc giá.
Nửa cuối năm, triển vọng tựa vào sản lượng: bán E10 toàn hệ thống từ tháng 4/2026, Jet A-1 dự kiến từ Quý 4/2026 và mở rộng kinh doanh quốc tế; TCBS dự phóng lãi nửa cuối năm ~236 tỷ đồng với kỳ vọng giá dầu hạ nhiệt so với nửa đầu năm và biên gộp phục hồi về vùng ~3%.
Dự phóng LNST cổ đông mẹ năm ~616 tỷ đồng (+41,7% so 2025) với EPS 595 đồng và doanh thu 225.534 tỷ (+49,8%); định giá hiện tại ở P/E 22,1 lần và P/B 1,24 lần được hỗ trợ bởi tài sản tiền mặt lớn.

Lưu ý

Lỗ ròng quý 2 lần đầu tiên kể từ Quý 3/2022 — cổ đông mẹ lỗ 136 tỷ đồng khi biên gộp co về 1,42%, thấp nhất nhiều năm; cơ chế giá điều hành trễ nhịp giá nhập trong chu kỳ dầu tăng dốc làm áp lực lệch lũy kế.
Giá dầu Brent tăng +54% YoY dẫn đến giá vốn tăng +129%, nhanh hơn doanh thu; nếu chuỗi tăng giá kéo dài, biên gộp sẽ tiếp tục bị áp lực và mục tiêu lợi nhuận năm khó đạt.
Dự phòng giảm giá tồn kho tăng vọt lên 232 tỷ đồng (từ 15 tỷ đầu năm) khi giá dầu điều chỉnh về cuối quý, phản ánh rủi ro định giá lại hàng tồn kho khi biến động giá mạnh.
Lãi vay gấp 2,5 lần cùng kỳ lên 185 tỷ đồng do lãi suất tăng; mặc dù dư nợ cuối kỳ giảm 29% nhưng chi phí tài chính vẫn cao gây áp lực lên lợi nhuận.
ROE trượt 4 quý chỉ 5,7% — biên mỏng và thâm dụng vốn lưu động khiến sinh lời thấp và biến động; định giá vẫn ở mức P/E 22,1 lần tương đối cao, nhà đầu tư nên quan sát thêm.
Mô hình doanh nghiệp phân phối xăng dầu thuần (không có doanh thu ngoài ngành như Petrolimex) khiến lợi nhuận từng quý biến động lớn theo giá dầu nhiều hơn năng lực vận hành.

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của TCBS

Đang tải bài viết…