Lợi nhuận kỳ vọng hồi phục từ 2027 nhờ tăng công suất từ nhà máy Đồng Nai 2 lên 2,45 triệu kWh và nhà máy An Phước 1,3 triệu kWh, tổng cộng công suất đạt 3,75 triệu kWh/năm (+63% so với 2024/đầu 2025), hấp thụ nhu cầu ắc quy ôtô/thay thế tăng.
Năm 2026 là năm tạo đáy lợi nhuận (-15% svck) do chi phí di dời nhà máy Đồng Nai 1 và đòn bẩy tài chính cao, nhưng dự báo LNST 2027 phục hồi đạt 136 tỷ đồng (+35% svck) khi hoàn tất chu kỳ đầu tư, dòng tiền tự do chuyển dương, và tỷ lệ nợ hạ nhiệt.
Định giá P/E trượt 2026/2027 dự phóng là 15,0/11,0 lần, hỗ trợ bởi (1) tăng trưởng sản lượng từ hai nhà máy mới, (2) mặt bằng chi phí ổn định do giá chì dự báo đi ngang, và (3) tỷ lệ vay nợ giảm sau chu kỳ đầu tư.
PAC có tiềm năng hợp tác lắp ráp/sản xuất pin Lithium-ion và Sodium-ion, cùng với khả năng chuyển nhượng đất VSIP Bắc Ninh (tối thiểu 35-44 tỷ đồng LN tài chính) tạo động lực tăng trưởng dài hạn; cổ tức lịch sử ổn định 1.000-1.700 đồng/cp.
Lưu ý
Ảnh hưởng vận hành mở rộng nhà máy: tiến độ mở rộng và vận hành nhà máy mới chậm hơn dự kiến có thể lùi tăng trưởng công suất và cải thiện năng suất sang sau 2027, trong khi chi phí đầu tư và chi phí lãi vay đã phát sinh trước.
Biến động chi phí đầu vào: giá chì, kẽm, axit sulfuric và ảnh hưởng từ bất ổn địa chính trị, gián đoạn cung cầu có thể làm giá các loại này biến động, làm chậm quá trình phục hồi biên lợi nhuận.