Doanh thu 6 tháng đầu năm 2026 đạt 25.729 tỷ đồng (+49,4% YoY) và lợi nhuận sau thuế 1.185 tỷ đồng (+6,3%), nhưng quý 2 ghi nhận lỗ 283 tỷ đồng do trích lập dự phòng 865 tỷ đồng liên quan tới hoạt động mua lại kim cương phát sinh sau sự cố PNJLab.
Sự cố PNJLab (bắt giám đốc vì buôn lậu 28.000 viên kim cương) gây cuộc khủng hoảng niềm tin nghiêm trọng: doanh số thu mua lại kim cương cao gấp khoảng 5 lần doanh số bán ra, với giá trị hàng mua lại vượt 2.000 tỷ đồng trong thời gian ngắn (1-20/7/2026 ghi nhận 5.900 tỷ đồng mua lại), tạo áp lực thanh khoản đáng kể khi tiền mặt giảm từ 4.411 tỷ đồng xuống 2.983 tỷ đồng.
Biên lợi nhuận gộp giảm từ 21,4% xuống 19,4%, biên lợi nhuận ròng từ 6,5% xuống 4,6% do sự dịch chuyển cơ cấu doanh thu: tỷ trọng vàng 24K (biên thấp) tăng mạnh 169,3%, trong khi kim cương ước tính chiếm khoảng 18% tổng doanh thu và 15–20% lợi nhuận gộp.
Mặc dù PNJ sở hữu nền tảng tài chính lành mạnh trước sự cố, vị thế dẫn đầu ngành bán lẻ trang sức với 430 cửa hàng, hệ thống phân phối rộng khắp và khả năng tạo dòng tiền ổn định, quá trình phục hồi niềm tin khách hàng và nhà đầu tư sẽ cần thêm thời gian; vốn hóa giảm từ 43.700 tỷ đồng xuống còn khoảng 16.700 tỷ đồng phản ánh mức độ suy giảm kỳ vọng thị trường.
Lưu ý
Áp lực thanh khoản ngắn hạn từ nhu cầu mua lại kim cương cao vượt dự báo; sản phẩm thu mua cần trải qua quy trình kiểm định, làm mới, tái chế kéo dài thời gian thu hồi vốn.
Rủi ro suy giảm doanh số bán hàng nhóm kim cương do sâu sắc của khủng hoảng niềm tin; khách hàng phía Nam có xu hướng thận trọng hơn với nhu cầu bán lại cao.
Độ tin cậy của chứng thư PNJLab đã phát hành vẫn là mối quan tâm lớn nhất thị trường, đặc biệt đối với viên kim cương lưu hành ngoài hệ thống PNJ.
Rủi ro pháp lý kéo dài: giám đốc PNJLab Đặng Ngọc Thảo bị khởi tố, PNJ bị phạt hành chính 65,6 triệu đồng; công ty bị truy thu thuế hơn 4 tỷ đồng và phạt chậm nộp hơn 539 triệu đồng.
Nhà đầu tư tổ chức như VinaCapital bắt đầu điều chỉnh danh mục; dòng tiền ngoại vẫn tiếp tục bán ra, chưa quay trở lại.
Tâm lý thận trọng của thị trường sẽ kéo dài định giá cổ phiếu cho đến khi các rủi ro liên quan PNJLab được giải quyết rõ ràng.