Nhu cầu điện phục hồi mạnh với tiêu thụ điện 5T26 tăng 8,8% svck, hỗ trợ huy động tốt cho danh mục nhà máy và các nguồn điện ổn định trong giai đoạn cao điểm phụ tải; tài chính EVN cải thiện khi lãi ròng 2025 đạt 50,5 nghìn tỷ đồng xóa sạch lỗ lũy kế.
NT3&4 trở thành động lực tăng trưởng chính với sản lượng dự phóng 6,3/7,3 tỷ kWh trong 2026/27 nhờ cơ chế Qc được nâng từ 65% lên 75%, thời gian áp dụng tăng từ 10 lên 15 năm; doanh thu NT3&4 dự kiến đóng góp 38%/41% tổng doanh thu POW.
Lợi nhuận ròng Q1/26 tăng mạnh 169,6% svck lên 1.200 tỷ đồng nhờ biên lợi nhuận gộp mở rộng 4,6 điểm %; dự báo LN ròng 2026 tăng 2,8% và năm 2027 tiếp tục tăng 8,7% svck nhờ sản lượng điện tăng và áp dụng cơ chế Qc cao hơn cho LNG.
Định giá hấp dẫn với P/B hiện tại 1,1x thấp hơn mức trung bình ngành 1,4x và tỷ giá mục tiêu giữ ở 1,10x phản ánh premium hợp lý; ROE 7,7% và ROA 3,3%, có dư địa cải thiện từ triển vọng LNG.
Lưu ý
Sản lượng điện thấp hơn dự kiến ảnh hưởng đến doanh thu và lợi nhuận
Rủi ro thiếu hụt nguồn nguyên liệu đầu vào (khí và than) trong ngắn hạn gây cản trở hoạt động các nhà máy điện
Các sự cố kỹ thuật bất ngờ với các tổ máy phát điện
Duyệt định hướng nâng cơ chế Qc cho điện LNG phụ thuộc vào quyết định chính sách, có rủi ro thay đổi
Thủy văn kém thuận lợi kéo theo sản lượng thủy điện giảm (giảm 16,5% svck năm 2026)
Giá LNG và giá khí trong thế giới có biến động lớn ảnh hưởng đến chi phí nhiên liệu
Áp lực tài chính từ chi phí lãi vay tăng sau khi NT3&4 đi vào vận hành