1 tháng trước
VIETCAP
VIETCAPPVS: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 58,800 đồng/cổ phiếu
00
VIETCAP17/08/2026
Giá hiện tại· 01-1034.000
Giá mục tiêu
Tiềm năng
Điểm nhấn
- Backlog mảng M&C dài hạn lớn hơn: Nâng giả định backlog M&C giai đoạn 2026-2030 lên 7,0 tỷ USD (+18,5%), được thúc đẩy bởi tiến độ sớm hơn và quy mô lớn hơn của dự án Cá Voi Xanh (641 triệu USD), cùng khối lượng công việc điện gió ngoài khơi lớn hơn từ các dự án nước ngoài (1.700 triệu USD) và nước trong (800 triệu USD).
- Lợi nhuận năm 2026 và 2027 mạnh: Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo năm 2026 tăng 20% YoY nhờ doanh thu M&C cao hơn 35% YoY, thu nhập bất thường (hoàn nhập dự phòng bảo hành 635 tỷ đồng và thu nhập đền bù 459 tỷ đồng). Năm 2027, LNST cốt lõi tăng 23% YoY nhờ doanh thu M&C tăng 18%, biên lợi nhuận gộp M&C mở rộng 0,5 điểm %, lợi nhuận từ liên doanh FSO/FPSO tăng 16%.
- Định giá hấp dẫn với EPS tăng trưởng cao: P/E báo cáo năm 2026 là 9,8 lần (PEG 0,7) so với trung bình 5 năm 17,8 lần. CAGR EPS báo cáo/cốt lõi giai đoạn 2026-28 đạt 15%/26%, được hỗ trợ bởi backlog M&C 7,0 tỷ USD và lợi nhuận FSO/FPSO tăng từ 729 tỷ đồng (2026) lên 995 tỷ đồng (2028).
- Khối lượng công việc đã ký chặt chẽ: PVS đã ký được 28,6 nghìn tỷ đồng backlog cho 2026 (98% dự báo) và hơn 20 nghìn tỷ đồng cho 2027 (58% dự báo); backlog M&C đã ký khoảng 2,1 tỷ USD (30% giả định), bao gồm 1,0 tỷ USD từ điện gió ngoài khơi.
Lưu ý
- Biên lợi nhuận mảng M&C thấp hơn dự kiến
- Chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) cao hơn dự báo, phản ánh xu hướng chi phí trong 6T 2026 và tác động Thông tư 99/2025/TT-BTC
- Rủi ro chấm dứt hợp đồng FPSO Lam Sơn nếu giá dầu ở mức thấp (điều kiện cho phép hai bên chấm dứt với thông báo 90 ngày)
- Lợi nhuận từ các liên doanh FSO/FPSO thấp hơn dự báo
- Thu nhập tài chính thấp hơn ước tính
Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VIETCAP