Lợi nhuận sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2026 dự báo tăng 7% YoY nhờ doanh thu mảng M&C cao hơn 38% YoY từ backlog 5,9 tỷ USD được hỗ trợ bởi tiến độ cao điểm của dự án Lô B và các dự án điện gió ngoài khơi; biên lợi nhuận hoạt động mở rộng lên 2,1% (+0,8 điểm % YoY).
Biên lợi nhuận gộp mảng M&C tăng mạnh từ 5,0% trong năm 2026 lên 6,0% vào năm 2028 nhờ tác động tích cực từ thay đổi cách hạch toán chi phí bảo hành theo Thông tư 99/2025/TT-BTC và cải thiện hiệu quả thi công các dự án điện gió ngoài khơi.
Lãi tỷ giá thuần dự kiến tăng từ 233 tỷ đồng năm 2026 lên 834 tỷ đồng năm 2029/2030 nhờ tỷ trọng doanh thu quốc tế tăng từ 15% lên 42% trong giai đoạn 2026-2029, tạo lợi thế từ doanh thu USD trong khi chi phí vẫn bằng VND.
Cơ sở định giá hấp dẫn với P/E báo cáo dự phóng năm 2026 là 13,5 lần (tương ứng PEG là 0,5) so với mức P/E trung bình 5 năm là 18 lần; tăng trưởng EPS kép 26% cho giai đoạn 2026-2028.
Lưu ý
Biên lợi nhuận mảng M&C thấp hơn dự kiến
Lãi tỷ giá thuần trong quý 1/2026 chỉ đạt 52 tỷ đồng (-53% YoY), thấp hơn dự kiến, cho thấy diễn biến lãi tỷ giá có khả năng đạt mức thấp hơn trong ngắn hạn
FPSO Ruby II sẽ ghi nhận đợt bảo dưỡng lớn trong năm 2026, giảm lợi nhuận từ liên doanh FSO/FPSO
Rủi ro tiến độ thực hiện dự án chậm hơn tại thị trường điện gió ngoài khơi Đài Loan; tỷ lệ nội địa hóa 60% gia tăng cạnh tranh
Diễn biến thị trường dầu thô ảnh hưởng đến khối lượng công việc E&P