Doanh số cho thuê đất KCN hồi phục mạnh mẽ: lũy kế 2Q2026 đạt 51 ha (+76% so với toàn năm 2025), dự báo 2026F/2027F bàn giao lần lượt 70 ha/75 ha với doanh số 2.778 tỷ đồng (+62% YoY) / 3.174 tỷ đồng (+14% YoY) nhờ KCN Lộc An–Bình Sơn khai thác lợi thế cạnh sân bay Long Thành và KCN Phước Đông duy trì sức hút.
Gia tăng công suất bán điện: TBA số 5 (110/22kV) đi vào hoạt động T6/2026 tại KCN Phước Đông với công suất 990 triệu kWh/năm, đẩy sản lượng điện 2026F/2027F lên 3.794 triệu kWh (+12.4% YoY) / 4.174 triệu kWh (+10% YoY), doanh thu bán điện nước đạt 8.066 tỷ đồng (+15.3% YoY) / 9.116 tỷ đồng (+13% YoY).
Lợi thế quỹ đất rộng lớn và dòng tiền ổn định: SIP sở hữu >3.500 ha KCN tập trung tại phía Nam, với 1.123 ha quỹ đất thương phẩm hoàn thiện pháp lý, tỷ lệ GPMB 78%; dòng tiền từ cấp điện/nước ít rủi ro chu kỳ, biên LNG ước 6%–7%/năm.
Định giá hấp dẫn: P/E 2026F 9.2x, P/B 1.8x, tỷ suất cổ tức 3.0%; Q1/2026 hoàn thành 36% kế hoạch doanh thu và 41% kế hoạch LNST, đang rà soát phục hồi trong nửa sau năm.
Lưu ý
Rủi ro từ FDI: dòng vốn đầu tư quay trở lại không chắc chắn, nhóm dệt may/cao su/nhựa/hóa chất có thể phục hồi chậm do tăng trưởng toàn cầu suy yếu và yêu cầu xuất xứ gia tăng.
Áp lực lãi suất: chi phí tài chính tăng 58% YoY trong Q1/2026 do nợ vay tăng 34% YoY lên 4.817 tỷ đồng; rủi ro nếu lãi suất tiếp tục tăng hoặc tỷ lệ cho vay với chứng khoán suy yếu.
Thu nhập tài chính giảm: Q1/2026 giảm 17% YoY do không còn ghi nhận khoản thoái vốn TRC và NTC, áp lực lên lợi nhuận nếu đầu tư tài chính không phục hồi.
Tiến độ bàn giao đất KCN chưa chắc: doanh số cho thuê phụ thuộc vào tiến độ GPMB và nhu cầu khách hàng; khu B KCN Phước Đông chỉ hoàn thành GPMB 80%, KCN Long Đức II vừa bắt đầu GPMB từ T6/2026.