Tập khách hàng lớn và lâu dài (Decathlon, TCP, Columbia, Sportmaster, Asmara...) với doanh thu xuất khẩu 373 triệu USD năm 2025 tăng 5,58% YoY đảm bảo dòng tiền ổn định; Decathlon đã chuyển trung tâm phát triển sản phẩm từ Vũ Hán về Sông Công 3, tích hợp sâu vào chuỗi giá trị.
Chuyển đổi số mức độ 3 với 354 thiết bị tự động hóa mới năm 2025 (75 tỷ VND) giúp tăng năng suất lao động 7–20%, cải thiện công suất 4–8%, và xây dựng lợi thế cạnh tranh dài hạn thông qua chuyền treo tự động, AGV, máy lập trình may tự động.
Ngành dệt may Việt Nam hưởng lợi từ dịch chuyển chuỗi cung ứng khỏi Trung Quốc; bất ổn Bangladesh, căng thẳng Mỹ–Trung, và lợi thế từ EVFTA, CPTPP, RCEP tạo cơ hội tăng trưởng; doanh thu dự phóng 2026F 9.444 tỷ VND (+8,6% YoY), LNST 420 tỷ VND (+6,9% YoY), EPS 3.265 VND/cổ phiếu tương ứng P/E 6,8x.
Doanh thu năm 2025 đạt 8.699 tỷ VND tăng 14% YoY và lợi nhuận 393 tỷ VND tăng 25% YoY, vượt kế hoạch; FOB chiếm 84% doanh thu, phản ánh dịch chuyển mạnh từ CMT sang khâu có giá trị gia tăng cao.
Lưu ý
Đòn bẩy tài chính cao: tổng nợ 4.271 tỷ VND gấp 2,14 lần vốn chủ sở hữu (dẫn đầu ngành); chi phí tài chính Q1/2026 đạt 85,9 tỷ VND chiếm hơn 1/3 lợi nhuận gộp; tăng lãi suất 100 điểm cơ bản có thể tăng chi phí lãi vay 40–45 tỷ VND (10% LNST dự phóng 2026).
Rủi ro thuế quan và quy tắc xuất xứ: Mỹ khởi động điều tra Section 301 (tháng 3/2026); Mỹ là thị trường chủ lực (>42% doanh thu); ngành dệt may Việt Nam phụ thuộc 70% nguyên phụ liệu từ Trung Quốc, tỷ lệ nội địa hóa chỉ 36%, dưới mục tiêu 50% năm 2030, khó đáp ứng quy tắc 'từ sợi trở đi'.
Rủi ro suy giảm nhu cầu tại thị trường xuất khẩu: doanh thu xuất khẩu chiếm >97% tổng doanh thu; nhu cầu Mỹ dự báo suy yếu nửa đầu 2026 do thuế quan và tâm lý lo ngại thị trường lao động; theo Nielsen, quần áo nằm top 3 danh mục bị cắt giảm chi tiêu nhiều nhất toàn cầu 2026.
Rủi ro đầu tư ngoài ngành: tham gia bất động sản qua TNG Land (48,8%, 140 tỷ VND) và Đầu tư & Xây dựng Bắc Thái (48%, 0,79 tỷ VND); dự án TNG Việt Bắc bắt đầu đơn đặt hàng Q3/2026 có thể phân tán nguồn lực.