Năm nền tảng cho tăng trưởng: LNST dự phóng tăng 10,9% svck lên 8.175 tỷ đồng trong FY26, với NII tăng 12,2% svck lên 15.004 tỷ đồng và phí thuần khả quan tăng 18% svck lên 4.908 tỷ đồng; dây chuyền kinh doanh bình thường hóa từ Q1/2026 (khi dự phòng tăng 11,7% svck để bù trừ LNTT đi ngang).
Nợ xấu sẽ chuẩn hóa khi chất lượng tài sản phục hồi: Dự phóng nợ xấu hạ từ 2,17% (Q1/2026) xuống 1,8% cuối FY26 (+51 đcb svck), LLR sẽ được bổ sung từ mức 58,4% (-33%p QoQ) hiện tại, giá trị giữ lại của dự phòng chuẩn hóa.
Định giá hấp dẫn với P/B 0,96 lần trên BVPS FY26 dự phóng, P/E FY26 6,4 lần, hỗ trợ từ chiến lược nâng vốn TPS (sở hữu 51%) giúp tối ưu hóa cơ cấu lợi nhuận và diversify nguồn thu.
Lưu ý
Suy giảm chất lượng tài sản: Nợ xấu (nhóm 3–5) tăng mạnh lên 2,17% (từ 1,30% tại FY25), nợ xấu mở rộng (nhóm 2–5) đạt 4,62% (từ 2,93%)
Áp lực huy động tiếp diễn: NIM thu hẹp còn 2,7% dự phóng FY26, CASA giảm còn 17,4% (từ 19% tại Q1/2025), LDR thuần 117% cho thấy dư nợ vượt cơ sở huy động
Tín dụng tăng 3,3% YTD, dự phòng/cho vay giảm 4 đcb còn 1,26%, chứng khoán đầu tư giảm 4% svck còn 57 nghìn tỷ