Tăng trưởng tín dụng vượt trội: VPB tận dụng ưu đãi về hạn mức tăng trưởng tín dụng, đạt 10,2% YTD (+42% YoY) gấp hơn 3 lần tốc độ trung bình ngành (3,2% YTD), với mục tiêu hoàn thành 35% cả năm và dự kiến tín dụng 2026F tăng 29,3% YoY.
Lợi nhuận bứt phá: LNTT hợp nhất 1Q26 đạt 7.921 tỷ đồng tăng 58% YoY vượt kỳ vọng nhờ chi phí hoạt động và chi phí dự phòng thấp hơn dự phóng lần lượt 14% và 8%, với LNTT 2026F dự phóng 38.254 tỷ đồng tăng 25% YoY (~93% kế hoạch ngân hàng).
Triển vọng định giá dài hạn: Tái định giá nhờ xu hướng tăng dần của ROAE trong dài hạn (ROAE bình quân 2026F-31F 18,3%) với động lực từ quy mô tín dụng mở rộng mạnh mẽ và thu nhập ngoài lãi tăng từ hệ sinh thái đa dịch vụ tài chính; giá mục tiêu 31.400 đồng tương ứng P/B 2026 là 1,35 lần (xấp xỉ TB 5 năm 1,32 lần).
Chất xúc tác tích cực: (i) Tăng vốn điều lệ lên 100.000 tỷ từ quỹ dự trữ bổ sung vốn dự kiến Q3/2026; (ii) Kế hoạch phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư nước ngoài (~5%) trong giai đoạn đàm phán có thể triển khai 2027; (iii) Mặt bằng lãi suất huy động ổn định từ Q3/2026 giảm áp lực NIM.
Lưu ý
Khẩu vị rủi ro cao của ngân hàng: Tăng trưởng tín dụng vượt trội, danh mục BĐS chiếm tỷ trọng lớn (24% tổng dư nợ) có thể tạo rủi ro đáng kể.
FE Credit ghi nhận tỷ lệ NPL xấp xỉ 17% (tăng 240bps QoQ), tiếp tục là điểm rủi ro cần theo dõi trong các quý tới.
NIM chịu áp lực thu hẹp kéo dài: NIM 2Q26 dự kiến giảm thêm 20bps xuống 5,1% do chi phí huy động vốn tăng nhanh và nợ xấu bắt đầu nhích tăng, NIM 2026F hạ xuống 5,2% (-33bps YoY).
Rủi ro từ môi trường chi phí vốn: Nếu chi phí vốn leo thang kéo dài hoặc các rủi ro địa chính trị toàn cầu diễn biến bất lợi có thể tạo rủi ro giảm đáng kể cho NIM và chi phí tín dụng.
Chất lượng tài sản phân hóa: Tỷ lệ NPL hợp nhất tăng 30bps QoQ lên 3,6%, nợ xấu hình thành ròng bật tăng mạnh 11.200 tỷ đồng buộc thoái lãi dự thu, tạo áp lực kép lên biên lợi nhuận.
Tỷ lệ LDR gia tăng: LDR tăng lên 82,7% (4Q25: 81,7%) và tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn tăng lên 28,3% (4Q25: 27,5%) phản ánh áp lực quản lý flow vốn.